事件：公司披露限制性股票激励计划（草案）。公司拟向激励对象授予限制性股票总计1753 万股，占公告时公司股本总额的2.45%；其中首次授予1553 万股，占公告时公司股本总额的2.17%；预留200 万股，占公告时公司股本总额的0.28%。

    　　激励范围较广，充分绑定核心团队。本次激励计划供覆盖激励对象354 人，其中公司高管6 人，副董事长、总经理华新忠获授46 万股（占比2.62%）；董事、常务副总经理刘培意获授36 万股（占比2.05%）；董事、副总经理沈剑波获授26 万股（占比1.48%）；副总经理陈星获授22 万股（占比1.25%）；董事、财务总监王玲华获授23 万股（占比1.31%）；董秘郁晓璐获授12 万股（占比0.68%）；公司管理人员、骨干员工348 人，共获授1388 万股，占比79.18%。公司上一次股权激励为2015 年，覆盖激励对象仅26 人，本次股权激励计划覆盖了较多核心技术及中层管理人员，有望充分激发中层团队战斗力。

    　　业绩考核目标设置较温和。解锁条件方面，本次股权激励计划设置目标值和触发值标准，仅达到触发值解锁比例为60%，达到目标值解锁比例为100%。其中，触发值标准为23-25 年扣非净利润相比22 年增长率分别不低于8%、17%、26%（三年复合增速8%），对应扣非净利润为3.71、4.02、4.33 亿元；目标值标准为23-25年扣非净利润相比22 年增长率分别不低于11%、23%、37%（三年复合增速11.1%），对应扣非净利润为3.81、4.23、4.71 亿元。根据公司测算，假设23 年11 月授予，本次激励计划需摊销总费用6361.24 万元，其中23-26 年摊销分别为618.46、3392.66、1643.32、706.8 万元。若加回股权激励摊销成本，则23-25 年触发目标对应扣非净利润分别为3.77、4.36、4.49 亿元，三年复合增速9.4%；23-25 年目标值对应扣非净利润分别为3.88、4.56、4.87 亿元，三年复合增速为12.3%。

    　　宽带战略+品牌升级带来新动能。公司践行宽带发展战略，23H1 拓展羊毛梭织纱线品类，继续加强功能性羊毛产品在户外运动等场景应用，为发展带来新动能。

    　　同时，公司通过多维度全新升级公司品牌形象，提升全球知名度及产业影响力。

    　　产能稳步投放，业绩高增可期。公司1.3 万锭高档精纺纱将于23H2 投产，6000 吨毛条项目预计于年内投产，越南5 万锭精纺纱项目将于2025、2027 年分别投产2、3 万锭。目前公司在积极稳步推进投产项目，为后续业绩高增奠定基础。

    　　投资建议：公司作为全球毛精纺纱龙头，毛纺业务稳健增长，羊绒第二成长曲线盈利持续优化，随着宽带战略深化、全球知名度提升及产能顺利投放，业绩有望迎来快速增长。预计2023-2025 年公司归母净利润为4.62、5.24、6.37 亿元，CAGR 为17%，根据最新股价，对应PE 分别为13、11、9 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：羊毛及羊绒价格波动、产能投放不及预期、汇率波动风险等。