核心观点：

    　　公司公告2023 年限制性股票激励计划草案。拟向激励对象授予限制性股票总计1753 万股，约占激励计划草案公告时公司总股本的2.45%，其中首次授予权益1553 万股，预留200 万股。首次授予的激励对象共计354 人，包括董事（不含独立董事）、管理人员、骨干员工。首次授予的授予价格为4.11 元/股。首次授予的限售期分别为自授予登记完成之日起12 个月、24 个月、36 个月。解除限售比例30%、30%、40%。首次授予的解除限售的业绩条件，目标值，相比2022 年，2023年、2024 年、2025 年扣非净利润增长率不低于11%、23%、37%，触发值，相比2022 年，2023 年、2024 年、2025 年扣非净利润增长率不低于8%、17%、26%。其中业绩完成大于等于目标值，公司层面解除限售比例100%，业绩完成大于等于触发值小于目标值，公司层面解除限售比例60%，业绩完成小于触发值，公司层面解除限售比例0%。

    　　我们认为股权激励有利于充分调动公司核心员工的主动性和创造性，确保公司未来发展战略和经营目标的实现。

    　　看好公司未来三年业绩有望快速增长。毛纺行业景气度较高，且市场份额向头部公司集中，公司作为行业龙头有望受益。公司持续扩张毛精纺纱线产能，优化产销策略，采用积极的以产促销模式，全面参与多层次市场竞争，积极拓宽羊毛产品的应用范围和应用时间。同时毛条、改性处理和染整等前后道配套全面提升。另外可持续宽带发展初显成效，新拓羊绒业务有望成为新的增长引擎。

    　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2023-2025 年EPS 分别为0.64元/股、0.74 元/股、0.88 元/股。参考可比公司2023 年平均估值，给予公司14 倍市盈率，合理价值9.00 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。市场波动风险；原材料价格波动风险；汇率波动风险。