投资要点

    　　消费逐步复苏背景下，终端库存去化或超预期；原材料价格具备提升基础，有望带动公司盈利能力提升。

    　　原材料有望上涨，有望增厚公司盈利能力

    　　据澳大利亚权威羊毛产量预测委员会（AWPFC）数据，预计2022/2023 年度存量量达0.75 亿头，羊毛产量达34 万吨，增长幅度为5.0%，主要系大量降雨提供了丰富的牧草，为羊毛生产创造良好条件。目前存栏量仍处于近十年历史低位，供给具有支撑。需求端受益于市场对功能性、高质量、可循环的产品需求增加以及下游消费信心的恢复。预计23 年羊毛价格有望稳中有升。考虑到公司对澳毛价格波动已形成响应机制，毛纺价格上涨或有望持续增厚公司盈利能力。

    　　越南扩产有望加速海外市场拓展

    　　公司于22 年年底发布相关公告，拟在越南设立孙公司，分步建设实施 50,000 锭高档精纺生态 纱纺织染整项目，预计总投资不超过 15,388 万美元，来源为自有资金和自筹资金。项目计划建设期为5 年，第一阶段20,000 锭于23 年开工建设，预计2025 年建设完成并陆续投产；第二阶段30,000 锭预计 2027 年建设完成并陆续投产。在地缘政治日益复杂的背景下，公司越南投产有望加速抢占海外市场份额。

    　　持续强化数字化建设

    　　公司积极布局数字化转型，目前，毛精纺生产制造执行系统（MES）已在所有生产车间和质检组实施上线；智能仓储调度平台（WMS）已在立体仓库、成品库、样品库实施上线。数字化项目的推进有望加强公司对于库存与生产的管理，同时，通过数字化系统的铺设，公司或对下游流行趋势有更为敏锐的把控。

    　　盈利预测与估值

    　　我们预计公司 22/23/24 年收入同比增长 18%/13%/13%至40.6/46.0/51.9 亿元，归母净利润同比增长29%/17%/16%至 3.84/4.50/5.23 亿元。根据 2023 年 2 月 27 日收盘价，对应 2022-2024 年 PE 分别为11/9/8X。我们相信，新澳宽带战略发展指引下，成长性值得期待，考虑到行业出清后龙头份额有望加速提升，行业高景气度有望持续，具备长足潜力，维持“买入”评级。

    　　潜在风险因素 ：

    　　羊毛价格波动过大风险；扩产不及预期；中美贸易摩擦；