投资要点：

    　　维持“增持”评级。2017Q1收入4.57亿（+22.7%），归母净利3673.5万（+16.97%），扣非后净利3596万元（+28.94%）。基本符合我们预期，维持2017-19年EPS预测为0.70/0.91/1.11元，维持目标价20.74元，增持评级，对应2017年30xPE。

    　　收入利润双增长，毛利率环比提升。收入端/利润端增长主要来自订单增长和产品价格提升。毛利率环比提升1.74pct，主要受益于原材料价格上升带来的产品涨价效应。销售/管理费用1.66%（-0.28pct）/6.14%（-1.63pct），财务费用0.57%（-0.37pct），费用率整体下降明显。

    　　归母净利增速低于收入增速主要系受非经常性损益变动影响，扣非后增速28.94%在预期增速区间。预计2017年归母净利增速30%左右。

    　　羊毛涨价+定增扩产带来量价齐升。2017Q1上游原材料澳羊毛同比涨价逾20%，带动公司今年产品订单均价普遍上升。公司定增将新增50%纺纱产能和90%染整产能，加快订单响应速度。目前扩产产能已经在建，预计18年产能将全面释放，产能扩张可缓解公司当前自有产能供不应求局面，增加高端产能；缩短反应周期，增强订单获取能力。预计主业未来两到三年内仍将维持量价齐升局面。

    　　催化因素较多，定增已过会有望近期获得批文，17年12月迎大股东解禁。16年12月定增过会，今年5月有望获得批文；2017年10月限制性股权激励第二次解锁；17年12月大股东IPO限售股票解禁。

    　　风险提示：全球消费需求持续低迷；澳元汇率波动的风险。