一、事件概述

    公司发布2016 年年报,全年实现营业收入18.35 亿元,同比增长13.20%;归母净利润1.59 亿元,同比增长20.49%;每股收益0.50 元。

    二、分析与判断

    主业稳健发展,业绩持续增长

    公司经营稳健,已打通完整的毛纺产业链,业绩持续增长。2016 年产销情况良好,主要产品毛精纺纱线、羊毛毛条生产量分别同比增长25.74%、0.57%,销售量分别同比增长12.53%、1.55%,毛利率分别比2015 年提高了1.25 个百分点、0.79 个百分点,且库存量合理。同时,改性处理及染整加工的毛利率比2015 年增加了2.08 个百分点。我们认为未来公司销售规模或将继续扩大,盈利能力有望进一步提升。

    深耕中高端市场,影响力不断扩大

    公司产品主要面向中高端市场,是国内外许多知名服装品牌的指定纱线供应商之一,在国际上拥有较高的影响力。同时,公司拥有独立的产品设计开发团队,已逐步形成自己的产品风格,2016 年积极参加法国PV 展和SPINEXPO 国际流行纱线展、成功举办了“新澳2017/2018秋冬产品发布会”,并推出了羊毛针织新锐设计师大赛,市场知名度不断扩大。我们认为公司将继续致力于强化设计开发能力,提高产品附加值。

    定增助力扩产能,产品竞争力有望提升

    公司定增申请于2016 年12 月获证监会审核通过,拟募集资金总额不超过8.91 亿元,其中1)5.3 亿元用于3 万锭紧密纺高档生态纺织项目;2)3 亿元用于年产1.5 万吨生态毛染整搬迁建设项目;3)0.61 亿元用于建设欧洲技术、开发和销售中心项目。前两项已用自筹资金进行先期投入。定增完成后,公司有望借助资本力量扩大高档毛精纺纱产品的产能,提升染色加工的服务质量,进一步完善纱线品质,强化产品竞争力。

    三、盈利预测与投资建议

    公司经营稳健,已打通完整的毛纺产业链,定增完成后将借助资本力量扩大产能, 业绩有望持续提升。预计2017-2019 年EPS 为0.61/0.74/0.85 元,对应PE 为26/22/19 倍,维持“强烈推荐”评级。

    四、风险提示

    定增进展不及预期,海外需求不达预期,汇率波动。,