一、事件概述

    公司发布2016 年中报,上半年实现营业收入9.74 亿元,同比增长9.17%;归母净利润0.98 亿元,同比增长19.30%;每股收益0.30 元。

    二、分析与判断

    主营业务稳健发展,业绩持续提升

    公司拥有完整的毛纺产业链,近年来业绩持续增长,盈利能力不断提升,2016 年上半年毛利率达到21.80%,比上年同期提高了2.51 个百分点。分产品来看,毛精纺纱收入占主营业务收入的比例最高,达到73%,毛利率为26.27%,提高了2.47 个百分点;改性处理及染整加工毛利率最高,为37.27%,提高了2.27 个百分点;羊毛毛条毛利率为8.52%,提高了0.72 个百分点。此外,公司上半年积极参展国际流行纱线展和PV 展、举办羊毛针织新锐设计师大赛,扩大了市场知名度和认可度。

    定位中高端市场,出口业务增长迅速

    公司产品主要面向中高端市场,国内合作伙伴包括宝姿、雅莹等优质服装品牌,海外合作伙伴包括Burberry、H&M、GAP 等国际知名品牌。产品出口比例已达到50%左右,销往美国、澳大利亚、日本、意大利等众多国家,在国际上拥有较大的市场影响力。上半年公司主营业务境外部分的营收为3.88 亿元,同比增长16.35%,高于境内部分5.15%的增速。未来或将继续拓展在全球范围内的销售网络,扩大产品的出口份额。

    定增助力扩产能,提高产品竞争力

    公司于8 月发布修订后的定增预案,拟募集资金总额不超过8.91 亿元,其中5.3 亿元用于3 万锭紧密纺高档生态纺织项目,3 亿元用于年产1.5万吨生态毛染整搬迁建设项目,另0.61 亿元用于建设欧洲技术、开发和销售中心项目。定增完成后,公司高档毛精纺纱产品的产能将持续扩大,染色加工的服务质量将提升,产品品质和竞争力有望进一步提高。

    三、盈利预测与投资建议

    公司主业表现稳定,已构建完整的毛纺产业链,定增完成后将借助资本力量扩大产能,业绩有望持续提升。预计2016-2018 年EPS 为0.63/0.83/0.97 元,对应PE 为22/16/14 倍,维持“强烈推荐”评级。

    四、风险提示

    定增进展不及预期,海外需求不达预期,汇率波动。