核心观点：

    　　上半年收入稳定增长，盈利能力显著增强

    　　公司上半年实现营收9.74 亿元，同比增长9.17%，归母净利润9809 万元，同比增长19.30%，扣非后归母净利润9482 万元，同比增长32.65%。

    　　公司最主要产品毛精纺纱收入增长14.51%，受益于汇率贬值和市场拓展，境外收入同比增长16.35%。上半年利润增速快于收入增速主要是因为产品毛利率提升，其中毛精纺纱毛利率同比增长2.47 个百分点。公司盈利能力增强主要是因为成本控制得当以及产品结构调整，公司控制毛条以及染整原料成本，并且着力提升毛精纺纱产品品质，发展高毛利产品。

    　　产能升级为业绩持续增长提供保障

    　　公司产能利用率、产销率均处于高位，计划在未来三年逐步扩张产能，为业绩增长提供支撑。公司拟非公开发行募集8.91 亿元，主要投向“30000锭紧密纺高档生态纺织项目”和“年产15000 吨生态毛染整搬迁建设项目”。

    　　除了产能扩张，公司还将提升设备自动化程度，节能减排，减少人工成本，实现制造升级。目前3 万锭纺纱项目、染整搬迁项目已在稳步推进。

    　　渠道拓展为公司发展开拓新空间

    　　公司还将利用非公开募资在意大利设立研发和营销中心，一是紧跟市场前沿，提高研发水平和反应速度，二是更直接地面向客户，以便拓展海外市场。另外，公司会在未来合适时机，尝试与成熟电商平台全方位合作，拓宽线上渠道，实现“互联网+针织”的融合。

    　　16-18 年业绩分别为0.51 元/股、0.57 元/股、0.69 元/股对应16 年PE 27 倍，低于行业平均32 倍，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示

    　　原材料价格波动风险；审批风险；