事件
6 月24 日晚间，公司发布公告，拟非公开发行不超过8,184.66 万股，发行价格不低于11.07 元/股，募集资金总额不超过90,604.24万元，用于实施“30,000 锭紧密纺高档生态纺织项目”、“年产15,000 吨生态毛染整搬迁建设项目”和“欧洲技术、开发和销售中心项目”。
简评
拟募集资金不超过9.06 亿元，立足主业，转型升级（1）扩增紧密纺产能，提升高品质精纺针织纱生产实力。
公司拟投入6.5 亿元，用于“30,000 锭紧密纺高档生态纺织项目”。
项目投产后，公司每年可生产3300 吨主要以羊绒、羊毛等天然纤维为原料的高品质精纺针织纱，其中，紧密纺中高支精梳纯羊毛生态纱1800 吨，精梳紧密纺纯羊毛圆机生态纱1200 吨，精梳紧密纺羊绒/极细羊毛高档生态混纺纱300 吨。一方面，通过产能的提升，进一步满足国内外高档品牌的需求，增加产品在国内外市场的竞争能力，提高公司高档产品的出口份额；另一方面，公司通过提升设备的自动化程度，不仅节约劳动用工、提高生产效率，同时该提高了公司毛纺产品质量和档次，实现产业升级。
（2）提升生态毛染整产能，实现印染转型升级。公司拟投入4.7 亿元，用于“年产15,000 吨生态毛染整搬迁建设项目”。项目投产后，产能方面，满足了当地毛纺和毛衫行业的染色加工服务需求，自动化生产线大幅节约了人工成本，实现了印染产业的转型升级；在节能减排方面，大大降低了用水量、能源和助剂的消耗，同时使中水回用率达到 50%以上，降低污水和COD 排放，实现了节能减排。
（3）挺进意大利，促进品牌国际化。公司拟投入7604 万元，将在意大利设立欧洲技术、开发和销售中心。通过在羊毛之都、时尚中心意大利比耶拉地区建立研发及营销中心，第一，公司可从原来的被动追随时尚转变为提前主动研发，紧跟世界流行趋势；第二，欧洲的销售中心仓库直接调配纱线的方式可将公司原来的12 周以上的生产交货周期缩短为1 至2 周，大大提升对市场的反应速度；第三，营销中心将为企业建立当地营销网络提供支持，为完成欧洲战略布局打开良好开端，为迅速扩大国际市场提供了强有力的技术支撑和发展平台。
纺织行业“稳中趋缓”，高端纺织品生产企业安全边际凸显（1）纺织行业“稳中趋缓”，毛纺行业增速下降。从纺织行业看，整体表现为“增速趋缓”，景气逐渐上升势头。Wind 数据显示，2015 年我国纺织业主营业务收入同比增速下降1.58pct 至5.4,%，不过利润总额同比增速提升1.53pct 至5.1%，盈利能力显著提升，同时纺织行业固定资产投资增速提高1.59pct 至14.96%，行业景气持续恢复。而从毛纺细分行业看，仍表现为增速下滑，盈利降低，负债率较高的情况，根据毛纺行业协会资料显示，2015 年1 至11 月，1181 家毛纺织及染整精加工规模以上企业累计主营业务增速、平均利润率分别较上年下降4.2pct、0.3pct 至8.11%、4.63%，平均负债率高于纺织业平均水平1.67pct 达53.51%，毛纺织行业发展整体趋缓。
（2）持续提升高端纺织品硬实力，安全边际凸显。我国毛纺企业层次分明，高端与中低端纺织品生产企业在盈利、产品定位上已拉开距离，大部分毛纺企业无自主品牌，多供应与二流织造服装企业，在高端市场无法与欧洲龙头企业竞争。新澳股份致力于成为“全球最专业的精纺纱线供应商”，通过本次项目建设，一方面，公司将加大对纺纱、染色等主业的转型升级投入，进一步加强自主创新能力，构建更为科学合理的羊毛制条、改性处理、精纺、染色一体化的产业链布局，另一方面，项目的实施也将进一步增强公司研发和生产供应能力、拓宽海外市场销售渠道，使企业的生产规模得以快速扩张、专业化程度得以进一步提升，并进一步提高公司产品的市场占有率、覆盖率，同时也有利于提高资产质量、改善财务状况、增强持续盈利能力，提升公司的核心竞争力，在行业趋缓的背景下提升安全边际，实现可持续发展。
投资建议：
公司作为高端毛纺行业龙头企业，一方面不同于国内多数毛纺企业，技术先进并拥有“CASHFEEL”、“NEWCHUWA”、“新澳”等多个自主知名品牌，另一方面，公司拥有较完善渠道优势，内销二十多个省市，外销北美、欧洲、大洋洲、东亚等地区，整体经营较为稳健。通过此次募投项目，将进一步夯实主业，提升企业综合竞争力。考虑到企业产能持续增加，渠道持续扩展，我们预计2016 年、2017 年公司归母净利润分别增长19.15%、17.98%，预计公司2016 年、2017 年归母净利润总额分别为为1.57 亿、1.86 亿，对应4.06 亿股本（包括拟定增的8185 万股）的EPS 分别为0.37、0.46，对应PE 分别为37、30 倍，目前总市值44.5 亿（按照拟定增后股本对应市值55.6 亿），首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：国内毛纺行业需求下降，纺织品出口下滑。