事件描述

    新澳股份(603889)公布2014年年度报告。主要经营业绩如下:报告期内,公司实现营业收入为15.32亿元,同比上升7.26%;归属于上市公司股东的净利润为1.14亿元,同比上升17.42%;基本每股收益为1.42元/股,同比上升17.36%,其中第四季度每股收益为0.24元/股。

    事件评论

    营业收入小幅增长,内销情况好于外销,

    2014年公司实现营业收入15.32亿元,同比上升7.26%。出口方面,对主销市场之一的日本出口量下滑,其他主销市场基本持平,在产品价格下降的情况下,全年出口额依然保持了6.50亿元;内销方面,实现销售额8.82亿元,较去年同期增长18.32%。公司第四季度收入为2.98亿元,同比上升24.53%,较第三季度10.86的增速大幅上升。公司2014年毛利率为19.32%,比去年略上升0.73个百分点。

    费用控制良好,未来将借助互联网平台拓宽渠道

    报告期内,公司继续推进实施ERP信息化建设,同时,借助阿里巴巴运营平台,报告期内开始试水电子商务作为销售渠道的补充。本期研发支出总额3,543.71万元,占当期母公司营业收入的比例为2.31%。销售费用为2,900.60万元,同比上升1.72%;管理费用为9281.82万元,同比下降0.12%,基本持平。期间费用率下降0.68个百分点,至9.14%

    旺季致存货增加,应收账款随收入大幅增加

    公司拥有以“CASHFEEL”、“NEWCHUWA”、“新澳”为代表的多个自主品牌,产品定位中高端市场。2014年年末,公司存货为47,251.52万元,同比提高14.81%;公司应收账款随收入增加至8,540.93万元,同比提高34.70%。

    首次给予“推荐”评级

    未来公司将以主业为依托,稳步发展房地产业,随着下游服装企业库存减少、业绩逐渐复苏,公司将获得更多订单。我们预计公司2015-2016年EPS为1.40元、1.69元,对应目前股价估为24倍、20倍。首次给予“推荐”评级。