公司位于毛纺大省浙江,立足毛纺行业,专注于毛精纺纱线的研发、生产、销售,具备制条、改性处理、精纺、染整于一体的纺纱产业链,旗下CASHFEEL、NEWCHUWA两大品牌分别销售高品质毛精纺纱线、羊毛毛条;公司具有年产各类毛条7000吨、改性处理1万吨、精纺纺纱6600吨、染整8000吨的生产能力,拥有精纺纱锭5.2万锭。公司凭借在毛纺纺纱领域的专业化、精细化、集约化经营,形成了较为突出的品牌竞争优势,多年进入毛纺行业竞争力十强。

    毛纺行业具备一定的进入壁垒,主要体现在羊毛精纺加工工艺复杂、出口认证及市场准入资质的难获取性、羊毛及毛条进口关税配额管理政策、生产资料集中海外采购等方面。参考海外同行的发展经验,差异化、功能化、生态化的品牌建设是公司拓展中高端服装市场、获取更高利润的基础;绿色消费趋势也将利好羊毛纤维的长远发展。

    市场开拓及产品升级预计将成为业绩增长的主要驱动力。公司注重自有品牌的建设,在与国内外客户长期、稳定的合作过程中建立起较高的品牌知名度;在此基础上,公司不断整合上下游产业资源,完善产业链。在全球纺织业向“生态纺织”、“绿色纺织”发展的趋势下,不断升级产品结构。本次募集资金投资项目将生产生态纱,是公司现有产品基础上的绿色升级。预计投产后将有利于各制造环节产能配比度提升,同时,伴随细分市场的拓宽,有利于提升公司在国内外高端市场的竞争能力。随着“CASHFEEL”等国际品牌的影响力增加、优势产品高档毛精纺针织纱的生产规模扩大,预计公司后续整体业绩将保持平稳增长。

    盈利预测:新澳股份2014-16年实现归属于母公司净利润分别为1.06、1.21、1.38亿元,同增9.79%、14.10%、13.74%,对应EPS分别1.00、1.14、1.29元。

    估值:参考同业估值,给予公司15年20倍市盈率,对应上市后合理价值22.73元。

    主要不确定因素:原材料价格波动、汇率波动、环保政策对生产经营影响的风险。