核心观点

    　　新华网是新华社控股的综合新闻信息服务门户网站。新华网旗下新华智云即将发布AIGC 驱动的元宇宙系统“元卯”。“元卯”融合AIGC 技术和公司实践多年的机器生产内容（MGC）。

    　　系统有望降低元宇宙内容生产成本，提高生产效率，有助于虚拟人落地。

    　　事件

    　　据新华智云公众号，新华智云将于3 月22 日发布全国首个AIGC 驱动的元宇宙系统“元卯”。结合AIGC 模型和此前机器生产内容（MGC）的多年实践，“元卯”将实现元宇宙数字人、数字内容、数字场景的智能化生产，目的是为突破元宇宙内容生产成本高、效率低的困境。

    　　简评

    　　新华网是新华社控股的综合新闻信息服务门户网站。新华网是新华社构建“网上通讯社”的重要组成部分，依托平台，定位于中国国家通讯社和世界性通讯社，代表中国网络媒体在全球发布中国声音，因在媒体领域具有权威地位。公司承办中国政府网、中国平安网、中国文明网等大型政府网站，已形成国家级网站集群。据wind，公司第一大股东新华通信社（新华社）持有公司51%的股份，其是中国政府官方的新闻机构，中国最大的新闻信息采集和发布中心。

    　　新华智云是由新华网和阿里巴巴成立的合资公司。新华智云科技有限公司主要布局媒体人工智能领域，核心产品包括17 年12 月发布的媒体人工智能平台“媒体大脑”，开始在媒体领域实践机器生产内容（MGC），18年6 月发布的短视频智能生产平台“媒体大脑·MAGIC”，进一步推动人工智能技术在媒体、文旅、金融等领域集成化、产品化、商业化的应用。落地案例包括在18 年两会期间用15 秒发布关于会议的MGC 视频新闻，在俄罗斯世界杯期间制作赛事播报视频。

    　　据新华智云公众号，公司将于3 月22 日发布全国首个AIGC 驱动的元宇宙系统“元卯”，结合AIGC 模型和此前已多年实践的机器生产内容（MGC），帮助媒体、文旅、金融等企业实现元宇宙数字人、数字内容、数字场景的智能化生产，解决元宇宙内容生产成本高、效率低的问题。

    　　新华网五大业务中，广告和信息服务贡献主要收入。据22 年三季报，新华网作为国家级新闻门户网站的地位优势凸显，收入同比增长9.3%至11.5 亿元，归母净利润同比增长20.1%至1.3 亿元，净利润率为11.6%，较去年同期增长1.0pct。公司五大业务包括网络广告、信息服务、移动互联网、网络技术服务、数字内容。其中网络广告、信息服务贡献主要收入，合计占比超过60%。各业务介绍如下：

    　　1）网络广告包括PC 端、客户端、移动端新华网，及官方微信、微博等平台内的广告投放。

    　　2）信息服务业务包括多媒体信息服务、大数据智能分析服务，以及举办大型论坛、会议活动等。数据智能分析服务是以网络大数据采集、智能分析和研判为基础，为客户提供智库类高端产品和服务。

    　　3）移动互联网业务主要包括“新华网”客户端、手机新华网、新华网微博、微信和“新华视频”产品；拥有“4G/5G 入口”、手机阅读、移动语音、手机视频、动漫游戏等移动增值业务，拥有“溯源中国”（含食品溯源、医保药品鉴证核查、工业物联网）等业务，同时提供教育平台技术服务、在线教育服务和党建活动服务。

    　　4）网络技术服务业务是为各级政府、企事业单位提供网站建设、内容管理、运行维护、技术保障等服务，以视频云直播、内容云安全、云注册报名系统等产品为核心，提供云服务解决方案和融合媒体解决方案。

    　　5）数字内容是利用现代数字技术，进行融合形态数字内容的创意、策划、设计、开发、制作和跨平台销售。

    　　公司货币资金充沛。截至22 年三季度末，公司货币资金17.4 亿元，同比增长12.2%，占总资产的35.9%，整体现金储备充沛。

    　　投资建议：新华网作为国家级新闻门户平台，17 年就在财报中提到要“着力科技赋能，技术驱动进一步强化”。同时，新华网与阿里合资创立新华智云，布局机器生产内容（MGC），可见其具有较强的前瞻性意识。推荐关注。我们预计22-23 年，公司归母净利润分别为2.52/2.90 亿元，同比增长19.61%/15.02%，3 月10 日收盘价对应PE 分别为44.56/38.74x。

    　　风险分析

    　　宏观经济波动的风险、广告主预算下滑的风险、数字内容商业化进展不及预期的风险、元宇宙系统不及预期的风险、AIGC 技术研发不及预期的风险、AIGC 技术研发和普及面临美国等海外国家对核心硬件设备制裁而进展缓慢的风险、虚拟人业务竞争加剧的风险、研发投入难以商业化的风险、原有业务增长乏力的风险、虚拟人落地进展不及预期的风险、客户需求不及预期的风险、客户背景面临监管的风险、商业模式创新失败的风险、核心人才流失的风险、知识产权保护的风险。