事件：

    2020 年4 月21 日晚，公司发布2019 年年报：2019 年实现营业收入15.7 亿元，同比增长0.04%；归母净利润2.88 亿元，同比增长0.98%；扣非归母净利润1.2 亿元，同比减少39.9%，主要系成本投入增加，且公司推进新型业务，尚未形成规模收益所致。同时公司披露拟收购新华智云10.2%股权及《新华网改革发展三年行动计划（2020-2022 年）》，推进媒体融合发展。

    2019 年公司营收、净利较去年基本持平，2019Q4 业绩良好

    2019 年公司营业收入同比增长0.04%，归母净利润同比增长0.98%，业绩同比基本持平。扣非归母净利润1.2 亿元，同比减少39.9%，主要为成本投入增加，新型业务尚未形成规模收益所致。2019 年第四季度公司实现营业收入6.46 亿元，同比增长6.46%，实现归母净利润1.31 亿元，同比增长18.45%。收入分布方面，第四季度营收占比较大，2019Q4 表现良好显著提振全年业绩。

    多项传统信息业务毛利有所下降，数字内容业务同比增长24%

    2019 年公司网络广告业务实现营收6.59 亿元，同比微增1.31%，实现毛利3.54 亿元，同比下降6.56%。信息服务、移动互联网毛利分别同比下降18.1%、41.6%。数字内容业务延续增长，2019 年实现营收1.64 亿元，同比增长23.8%，实现毛利0.49 亿元，同比增长13.2%。公司业务急需进一步创新融合发展。

    收购新华智云10.2%股权，制定三年行动计划，进一步推进媒体融合发展

    公司收购新华智云完成后将持有51%股份，继续拥抱云计算、大数据等，推进融媒体技术创新发展。公司制定《新华网改革发展三年行动计划》，提出以内容新生态为核心，以5G、大数据、云计算、人工智能等先进技术为牵引，逐步完成智能化改造，从传统的互联网信息服务商向新型互联网的赋能平台拓展升级。我们认为进一步收购新华智云股份有助扩大协同效应，持续推进媒体融合发展，有助于公司建成媒体移动化、场景化、年轻化、智能化媒体。

    看好公司新媒体业务，及央媒平台融媒体发展潜力，维持“推荐”评级

    公司作为央媒龙头，积极拥抱互联网新技术，推进媒体融合发展，结合平台优势继续引领媒体融合发展，推进3 年改革规划。预计公司2020-2022 年归母净利润分别为3.06 亿元、3.45 亿元、3.93 亿元，同比增长6.1%、12.9%、13.7%，当前股价对应PE 分别为42 倍、38 倍、33 倍，维持“推荐”评级。

    风险提示：新媒体竞争加剧、技术应用和融媒体业务进展不及预期等风险。