公司发布年报，整体符合预期。2019 年度实现营收29.24 亿元，与上年同期相比增幅为132.01%；实现归属于上市公司股东的净利3.31 亿元，与上年同期相比增幅为359.12%。

    IDC 资产整合成功，集成业务订单饱满。并购香江科技100%股权，相关方业绩承诺2018~2020 年扣非归母净利润分别不低于1.80、2.48、2.72 亿元。标的公司于2019 年4 月底完成交割。标的主营业务定位为数据中心行业整体解决方案服务商，以其自主研发的数据中心相关设备，为数据中心建造商提供数据中心机房内的高低压配电柜、智能数据母线等设备。目前研发主要有数据中心节能降耗技术、数据中心智能运维技术及基站电源智能控制技术，其中基站电源能够解决5G 基站数量和功耗成倍增加的痛点。在上海市浦东新区建设并运营“上海联通周浦IDC 二期项目”，并购草案披露，周浦数据中心拥有机柜总数为3649 台，已吸引腾讯、银联、万国、华为等知名企业入驻，同时成为联通云计算华东区域混合云的核心节点，2018 年8 月时已经达到49.66%出租率，认为2020 年周浦数据中心上满具有较大可能。标的公司提供IDC 设备与解决方案和IDC 系统集成业务。12 月份即两次披露大额数据中心集成订单共14.95 亿元，为明年业绩提供较高保障。

    原有桩基业务稳健增长，加强新技术的研发。2019 年上半年全国建筑业企业完成建筑业总产值 10.16 万亿元，同比增长 7.20%，建筑业稳中向好态势趋势明显，公司不断以上海为中心向全国辐射业务区域。客户上，已和“金地、保利、恒大、复地、旭辉、万科、宝龙、华发、龙湖、龙元”等国内知名房地产企业建立了长期合作关系。公司加强对“复合地基”工艺、“装配式建筑”等技术的研究，对现有的工艺进行优化，毛利率或有提升空间。

    盈利预测：预计公司2020-2022 年归母净利润分别为4.29、4.63、5.14亿元；EPS 为1.60、1.72、1.91 元。PE 为17.88、16.58、14.94 倍。维持“买入”评级。

    风险提示：系统性风险，业务推进不及预期。