并购IDC专业标 的。并购香江科技100%股权，标的整体估值23.33亿元，股份对价19.50 亿元、现金对价3.82 亿元，新股发行价格17.25元/股。同时配套募资1.88 亿元，新股发行价17.06 元/股。香江科技承诺2018~2020 年扣非归母净利润分别不低于1.80、2.48、2.72 亿元。

    标的公司于2019 年4 月底完成交割。标的主营业务定位为数据中心行业整体解决方案服务商，以其自主研发的数据中心相关设备，为数据中心建造商提供数据中心机房内的高低压配电柜、智能数据母线等设备。同时在上海市浦东新区建设并运营“上海联通周浦IDC二期项目”。

    IDC 运营见成效，集成业务订单饱满。并购草案披露，周浦数据中心拥有机柜总数为3649 台，已吸引腾讯、银联、万国、华为等知名企业入驻，同时成为联通云计算华东区域混合云的核心节点，2018 年8 月时已经达到49.66%出租率，认为2020 年周浦数据中心上满具有较大可能。标的公司提供IDC 设备与解决方案和IDC 系统集成业务。12月份即两次披露大额数据中心集成订单共14.95 亿元，为明年业绩提供较高保障。

    原有桩基业务稳健增长。2019 年上半年全国建筑业企业完成建筑业总产值 10.16 万亿元，同比增长 7.20%，建筑业稳中向好态势趋势明显，公司将不断以上海为中心向全国辐射业务区域。

    盈利预测：预计公司2019-2021 年收入分别为29.18、42.72、49.42 亿元；归母净利润分别为3.31、4.28、4.58 亿元；EPS 分别为1.23、1.60、1.71 元。对应当前收盘价的PE 分别为20.07、15.52、14.52 倍。给予2020 年20 倍PE，买入评级，合理市值85.6 亿元，目标价31.9 元。

    风险提示：系统性风险，行业竞争加剧。