事件：

    　　吉祥航空发布23 年半年度报告：23H1 公司实现归母净利润0.6 亿元，去年同期-18.9亿元，同比增19.5 亿元；实现扣非归母净利润0.5 亿元，去年同期-19.4 亿元，同比增19.9 亿元。

    　　测算23Q2 扣汇归母净利约2.3 亿元，低于前期市场预期值：根据公司中报披露数据，23 年H1 吉祥航空汇兑损失3.07 亿元，结合每个季度公司披露的财务费用明细，我们测算23Q2 扣汇归母净利润约2.3 亿元，环比Q1 扣汇归母净利润约增长234.9%。

    　　预计23Q2 票价稳定：根据测算，23Q2 客公里收入约0.49 元，环比Q1 下降5.5%。

    　　我们判断23 年国内民航市场进入新的票价策略时代，吉祥航空以上海、南京为主基地的优质航线占比较高，该属性有利于公司在票价策略上介于三大航与春秋航空之间，稳定性较强。

    　　上半年公司运力投放积极：上半年公司积极增加运力投入，继续立足长三角地区，持续优化上海主基地航线网络布局、加密主干线和热点市场，6 月公司国内航班量超19 年同期35.6%。23Q2 公司总体/国内/国际ASK 分别恢复至19Q2 的121.4%/127.9%/88.0%。截至6 月末，公司拥有飞机数114 架。

    　　预计暑运业绩弹性较大：根据五一和端午交通部航空数据，我们判断23 年航空暑运景气度较高。7 月经营数据反映公司客座率超疫前水平，预计Q3 业绩弹性较大。

    　　看好公司暑运业绩弹性，维持“买入-A”评级：我们维持预测公司2023-2025 年每股收益0.49、1.23 和1.41 元，对应当前股价PE 估值分别为33.8、13.3 和11.7 倍。暑运高景气背景下，我们看好第三季度行业的业绩弹性；国际市场边际改善，我们判断航空弱贝塔有望向强贝塔演进，维持吉祥航空“买入-A” 评级。

    　　风险提示：暑运后出行需求低于预期、国际航线恢复进度低于预期