核心观点公司研究·财报点评

    　　交通运输·航空机场

    　　证券分析师：姜明证券分析师：曾凡喆

    　　010-88005378

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    　　基础数据

    　　投资评级买入(维持)

    　　合理估值

    　　收盘价16.43 元

    　　总市值/流通市值36376/36376 百万元

    　　52 周最高价/最低价20.22/13.38 元

    　　近3 个月日均成交额201.94 百万元

    　　市场走势

    　　资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

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    　　吉祥航空披露2023 年中报。2023 上半年公司营业收入93.3 亿元，同比增长173.6%，实现归母净利润0.62 亿元，同比扭亏；二季度公司营业收入48.9亿元，同比增长428.7%，实现归母净利润-1.03 亿元。

    　　民航需求持续复苏，公司上半年经营迅速恢复。2023 年上半年民航需求持续复苏，公司运力投放，旅客周转量均实现翻倍以上增长，客座率达到80.68%，同比提高14.45pct。二季度，低基数下公司旅客周转量同比提高598.5%，客座率恢复至81.4%，同比增长15.28pct。上半年公司单位运价同比小幅提升，相比2019 年同期亦有提高，量价齐升提振营收，营业收入达到93.3 亿。

    　　上半年成本表现平稳，扣汇业绩逐季度改善。上半年公司营业成本80.82 亿元，同比增长33.9%，其中航油成本29.47 亿，同比增长68.7%，非油成本51.35 亿元，同比增长19.7%。公司费用水平基本稳定，但由于汇率波动导致二季度汇兑损失达到4.3 亿，单季度业绩环比下滑，如扣除汇兑损益，二季度公司扣汇利润达到3.1 亿，环比显著提升。

    　　风险提示：宏观经济恢复不及预期，油价汇率剧烈波动，安全事故。

    　　投资建议：维持“买入”评级。

    　　上半年公司经营恢复迅猛，盈利持续改善，三季度暑运旺季公司继续实现量价齐升，业绩有望进一步增长，经营韧性和业绩弹性均有望进一步强化。中期来看，我们继续看好民航需求持续复苏，公司业绩有望持续兑现，维持盈利预测，预计2023-2025 年公司盈利15.1/31.5/41.8 亿，维持“买入”评级。