投资要点：

    　　事件：暑运开端，得益于吉祥航空主要基地上海、南京较为旺盛的暑运市场需求，吉祥航空运营表现超预期，票价涨幅、飞机利用率等运行指标均高于行业平均水平。

    　　吉祥航空及九元航空单日平均飞行时间均提升至较高水平。根据航班管家数据，过去七天（6.28-7.4），吉祥航空机队平均飞行时间达到9.5 小时/日，其中窄体机小时数为9.5 小时/日，宽体机达到10.2 小时/日。同期，吉祥航空子公司九元航空机队平均飞行时间达到8.9 小时/日，均达到行业较高水平。吉祥航空作为民营航司，同时具备宽体机布局，通过在暑运旺季宽体机运力投入远程热门国内航线，公司能够进一步提升飞机利用率，最大化客公里收益水平。

    　　进入旺季后，吉祥航空主基地上海、辅助基地南京市场客运量增长显著。根据携程数据，6 月30 日上海两场客运总量达到全年峰值26 万人次，截止7 月4 日，上海两场国内客流量已连续9 日超过19 年水平。南京禄口机场暑运需求旺盛，单日客运量已连续10 日达到19 年的130%以上。通过观察携程预售数据，上海两场7 月下半月以及8 月预售均价目前为1307、1309 元，同比19 年分别有36%、41%的增长；南京机场同期预售均价为1153、1178 元，同比19 年分别增长34、38%，均高于行业同期31%以及36%的涨幅。

    　　航司在其主要基地提价议价能力更强，能够享受到一二线城市溢价优势，吉祥航空作为上海、南京主基地航司，旺季票价涨幅有望维持高位。

    　　投资分析意见：看好吉祥航空进一步拓展公司时刻资源与航线网络的能力，同时其欧美远程航线、与子公司九元航空协同都将为其业绩带来更多增量。吉祥航空2023 年复苏进度超预期，在暑运旺季航空出行需求释放期间，公司有望实现进一步业绩修复，考虑今年汇率波动对财务费用造成的影响，我们下调2023E 盈利预测至16.61 亿元（原预测为19.68亿元），维持2024-2025E 盈利预测为33.65 亿元/37.81 亿元，对应股价PE 为22x/11x/10x，重申“买入”评级。

    　　风险提示：油汇大幅波动，宏观经济增速不及预期，国际复苏不及预期，空难等突发事件