事件：吉祥航空 披露2022三季度报告。2022Q3公司实现营收30.8亿元（同比-0.1%），实现归母净利润-10.8 亿元，实现扣非归母净利润-10.8 亿元。Q1-3公司累计实现营收64.9 亿元（同比-28.9%），实现归母净利润-29.7 亿元，实现扣非归母净利润-30.2 亿元。

    2022Q3，RPK 同比-13.5%（2022Q1-3为-42.6%），ASK 同比-7.7%（2022Q1-3为-35%），客座率为70.7%，同比-6.3%（2022Q1-3客座率为68.2%）。前三季度公司退役2架飞机，Q3末共运营80 架A320 系列飞机和6架波音787 系列飞机，平均机龄为6.13 年，整体稳定性较强。

    受疫情、油价与汇率多重影响，Q3 业绩持续亏损。2022Q3 公司单位RPK 收入为0.55 元（同比+15.4%），单位ASK 成本为0.45 元（同比+29.1%）。成本上升原因系航油价格的大幅提升。费用方面，Q3末美元兑人民币汇率为7.10单个季度人民币对美元贬值5.8%。受此影响，公司Q3 财务费用较高，为8.7亿元（同比+240.8%）。

    33 亿定增完成，助力公司未来发展。8月11 日，吉祥航空公告称，公司定增发行募集资金33.02 亿元，资金将用于引进飞机及备用发动机，并偿还银行贷款。

    募集资金后续将满足公司运力提升的需求，降低公司的财务费用，从而提升公司的盈利水平，保障公司的行业竞争力及持续发展能力。

    深耕上海主运营基地，发挥规模优势。公司以上海虹桥、浦东两场为主基地机场，充分发挥规模化机队营运效率，并严控成本。2022Q3，公司总执飞航班量约为2.3 万，其中出发或到达机场为上海两大机场的航班量约为1 万，占比达43.5%。这种经营模式能充分发挥规模优势，从而带来更高的收益。

    盈利预测与投资建议：上海作为国际特大型城市，不仅汇集了来自全国各地的人流，也是我国对外交流的重要窗口。公司将上海作为主基地，深度挖掘当地中高端商务及旅游客户群体，占有较高的市场份额。随着疫情形势的缓和，我们认为公司业绩有望快速提升，预计2022/23/24 年归母净利润分别为-21.1、12.1、23.8 亿元，每股收益分别为-0.95、0.54、1.07 元，维持“买入”评级。

    风险提示：疫情反复的风险、原油价格波动风险、机票价格竞争风险。