事件：

    2024 年8 月29 日公司发布2024 年半年度报告，2024H1 公司实现营收109.40 亿元，同比增长1.19%；实现归母净利润5.03 亿元，同比下降2.05%。

    受新店盈利爬坡影响，2024H1 利润短期有所下滑：

    收入端，2024H1 公司实现营收109.40 亿元，同比增长1.19%。其中，零售业务、加盟/联盟/分销业务分别实现营收90.22 亿元（+1.41%）和18.38 亿元（+1.55%）。利润端，2024H1 公司实现归母净利润5.03亿元，同比下降2.05%。2024H1 利润端有所下滑主要是新店数量增长且其业绩仍处于成长期所致。

    门店聚焦优势省份持续扩张，重点区域市占率有望提升：

    公司持续门店扩张，目前已覆盖全国18 个省，截止2024H1 公司合计拥有门店14969 家（直营门店、加盟门店分别为9923 家、5046 家）。

    其中，2024H1 新增门店1625 家，（直营和加盟分别新增门店868 家和757 家）。2024H1 新店数量有所增长，短期相关门店仍处于业绩成长期，中长期有利于公司聚焦优势省份，实现重点区域的市占率提升和精细化深耕下沉市场。

    投资建议：

    预计2024 年-2026 年公司的归母净利润分别为10.07 亿元、11.31 亿元、13.06 亿元；预计2024 年EPS 为1.32 元/股，给予12 倍PE，对应6 个月目标价为15.84 元/股，给予买入-A 的投资评级。

    风险提示：门店扩张不及预期、门店盈利不及预期、药品降价大于预期、处方外流不及预期等。