定增有望全面提升公司综合竞争力

    2月11日，公司公告发布定增发行情况报告书：实际募集资金净额17.25亿元（扣除发行费用），总计发行3992.782万股，发行价43.59元/股，发行对象20名。本次定增预计能够进一步提升公司的门店数量、门店经营质量，符合公司的整体发展战略和经营目标，有利于公司的持续、稳定、健康发展。考虑到2021年三、四季度局部地区疫情影响药店经营，我们下调对公司的盈利预测，2021-2023年归母净利润预计由6.96/8.90/11.24亿元调整为6.84/8.68/10.96亿元，对应EPS分别为1.67/2.12/2.2.68元/股，当前股价对应PE分别为26.4/20.8/16.5倍，老百姓门店扩张进展顺利，精细化管理能力、整合能力强，盈利能力处于提升期，维持“买入”评级。

    拟新建连锁药店1680家，加快推进星火模式，加速连锁门店布局根据定增预案，公司拟在湖南省、江苏省、内蒙古自治区、广西壮族自治区、陕西省、安徽省、浙江省、天津市、湖北省、河南省、河北省、上海市、山东省、山西省、甘肃省共15个省市合计新建连锁药店1，680家。截至2021Q3，公司通过星火模式并购超2400家门店（较2021H1新增300家左右），遍布江苏、甘肃、内蒙等9个省份。公司持续推进“星火”模式，有利于让公司在行业整合的发展大趋势中占得先机。

    拟开展数字化平台建设等项目提升运营能力，拟补充流动资金优化资本结构公司拟在江苏省南京市江宁空港经济开发区建设综合楼及物流分拣中心，项目总投资额3.11亿元，该物流体系预计能够有效地减少企业物流支出，提高公司的效益；公司拟建设数字化智能引擎平台、数字化应用服务平台、数字化聚合服务平台和企业数字化平台等4个子项目，项目总投资额3.66亿元，该项目有利于优化业务流程，从而降低管理成本，提高企业的竞争力；公司拟使用募集资金5.22亿元补充流动资金，此次补充流动资金预计能够优化公司资本结构，降低财务风险，提高偿债能力、后续融资能力和抗风险能力，

    风险提示：门店扩张速度和后期整合、盈利水平低于预期。