核心观点：

    　　金域医学发布2023 年和2024Q1 业绩。23 年公司实现营收85.40 亿元（-44.82%）；归母净利润6.43 亿元（-76.64%）；扣非归母净利润3.65 亿元（-86.53%），非经常性损益2.79 亿元，主要包含非流动资产处置收益2.60 亿元。24Q1 公司实营收18.41 亿元（-13.05%）；归母净利润和扣非归母净利润分别为-1864 万元和-2929 万元，由盈转亏。

    　　23 年常规业绩增长稳健，信用减值对利润冲击较大。公司23 年营收下滑主要原因为新冠检测业务大幅减少，但常规业务表现良好。根据金域医学微信公众号，公司23 年常规医检收入77.26 亿元，同比增加15.35%，其中三甲医院占比43.13%，同比上升4.73pp。但23 年公司盈利能力出现大幅下滑，扣非净利润率为4.27%，同比下滑13.21pp。

    　　主要原因为：（1）新冠业务出清使得检验量大幅下滑，单位成本升高，同时部分新冠期间的成本需要消化；（2）新冠应收账款大幅提升导致应收账款减值提升，根据年报，公司23 年信用减值损失为4.89 亿元。

    　　24Q1 业绩阶段性承压，静待盈利能力提升拐点。一季度为行业传统淡季，23Q1 由于疫后诊疗需求集中释放所以基数较高。当前外部环境较为复杂，很多小企业低价竞争也对公司经营造成一定压力。此外应收账款影响还在延续，Q1 信用减值损失1.39 亿元。随着行业逐步回归正常以及公司的经营管理效率持续提升，其盈利能力有望逐步恢复。

    　　盈利预测与投资建议。短期内公司业绩有所承压，但我们看好其在行业内的稳固的龙头地位以及盈利能力的长期提升潜力。预计公司24-26年归母净利润分别为8.26、11.07、14.91 亿元。给予公司24 年 PE30X 估值，对应合理价值为52.84 元/股，给予“买入”评级。

    　　风险提示。竞争风险，资金风险，设备、试剂及耗材价格变动风险。