事件：公司公告2023 年三季报，2023Q1-3 实现营业收入63.10 亿元，同比下降48.32%，实现归母净利润5.76 亿元，同比下降76.47%。单季度看，公司2023 年Q3 实现营业收入20.01 亿元，同比下降48.63%，实现归母净利润2.91 亿元，同比下降63.85%。

    　　业务结构影响，净利率下降明显。公司2023Q1-3 管理费用率为8.2%，同比提升2.0pct；销售费用率为11.7%，同比提升2.4pct；财务费用率为0.0%，同比持平；研发费用率为5.8%，同比提升2.0pct。公司2023Q1-3 毛利率为37.4%，同比下降7.4pct，净利率为9.0%，同比下降11.8pct。

    　　常规业务快速增长，客户结构优化。公司前三季度业绩下滑明显，主要是受去年同期新冠业务占比较高所致。根据公司官方公众号披露，分业务结构看，前三季度常规医检业务实现收入58.91 亿元，同比增长16.65%；分重点疾病领域看，前三季度神经与精神疾病诊断业务同比增长34.41%，感染性疾病诊断业务同比增长51.30%，遗传与罕见病诊断业务同比增长40.60%，心血管与内分泌疾病诊断业务同比增长30.36%；按客户结构看，前三季度三级医院收入占比为42.65%，同比提升5.87pct。

    　　检测项目持续增加，进一步推进数字化转型。根据公司官方公众号披露，研发与创新方面，公司目前总检测项目数超过3900 项，其中前三季度新开发项目数300 项；产学研合作方面，公司新增合作19 家，累计与190 家医院、高校、科研院所等合作；同时公司进一步推动数字化转型，客户全旅程一站式服务平台建设持续升级，为近40 万名医生提供线上服务，金域全自动tNGS 样本前处理系统节约人力约50-60%。

    　　维持“买入”评级。基于公司常规业务稳步恢复，高端平台占比持续提升，预计23-25 年EPS 为1.71/2.47/3.30 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业政策风险；研发不及预期风险；业务结构变化较大风险