事件：公司公告2023 年半年报，2023H1 实现营业收入43.09 亿元，同比下降48.17%，实现归母净利润2.85 亿元，同比下降82.66%。公司2023年Q2 实现营业收入21.91 亿元，同比下降46.05%，实现归母净利润1.35亿元，同比下降82.94%。

    　　业务结构影响，净利率下降明显。公司2023H1 管理费用率（不含研发费用）为6.9%，同比提升0.6pct；销售费用率为11.2%，同比提升2.0pct；财务费用率为0.0%，同比持平；研发费用率为5.9%，同比提升2.2pct。2023H1毛利率为38.8%，同比下降5.9pct，净利率为6.6%，同比下降14.3pct。

    　　常规业务稳步复苏，高端技术平台、高质量客户占比持续提升。根据公司官方公众号披露，公司常规医检收入为40.14 亿元，同比增长21.60%。在重点疾病领域，实体肿瘤诊断业务同比增长27.31%，神经与精神疾病诊断业务同比增长47.85%，感染性疾病诊断业务同比增长59.49%，血液疾病诊断业务同比增长14.96%，心血管与内分泌疾病诊断业务同比增长31.24%；高端技术平台业务占比达到52.98%，同比提升1.68pct；客户结构方面，三级医院收入占比达到39.94%，同比提升3.72%。

    　　持续推动产品开发，可检验项目接近3800 项。2023H1 公司在原有9 条疾病线基础上，新增布局包括呼吸与危重症、肝病和消化、儿童、药物监测等10 条疾病线，从而持续创新应对临床复杂多变的各类检测场景。检测项目方面，公司以临床需求为导向，通过自主创新、协同创新，特别是加强产学研合作等方式实现技术转化与项目研发。公司每年研发新项目300-500 项，为临床提供齐全的检测项目，目前总共可提供检测项目近3800 项。

    　　维持“买入”评级。基于公司常规业务稳步恢复，高端平台占比持续提升，预计23-25 年EPS 为2.01/2.75/3.66 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业政策风险；研发不及预期风险；业务结构变化较大风险