公司预告盈利同比下降78.7%-84.2%

    　　公司公告业绩预告：1H23 公司预计实现净利润2.6 亿元-3.5 亿元，同比下降78.7%-84.2%；预计实现扣非净利润2.5-3.4 亿元，同比下降78.8%-84.4%。

    　　业绩略低于市场预期，我们认为原因或是应收账款减值影响表观利润实现。

    　　关注要点

    　　2Q23 单季度利润同比下滑，关注应收账款改善情况。根据公告，我们测算，2Q23 公司单季度实现利润1.1-2.0 亿元（去年同期8.5 亿元，1Q23 为1.5 亿元），同比下降87.1%-76.5%，环比变化区间为-26.7%至+33.3%。应收账款方面，考虑到1H22/2H22 新增的应收账款账面余额分别为25.39 亿元/7,592 万元，我们判断2H23 应收账款计提或将收窄；从账龄情况来看，2022 年末，公司1 年以内应收账款66.50 亿元（其中1-6 个月账龄47.29亿元），占比应收账款账面余额89.6%。综合判断我们认为整体较为健康，建议投资者持续关注应收账款清收及减值情况。

    　　我们认为公司常规诊断服务收入有望保持稳步恢复。根据公司一季报，检验需求整体受到去年高基数的影响而下降明显，但公司常规医学诊断服务收入正在加速恢复，1Q23 常规业务收入同比增长19.52%。我们认为，公司作为ICL行业龙头企业，伴随院内诊疗量的持续复苏，其常规服务收入有望保持稳健发展。

    　　精细化管理提升运营效率，长期有望实现高质量发展。根据公告，2023 年是公司的提质增效年，在生产端，公司通过多中心产能布局提升临床响应速度，截至2022 年底已累计在全国建成5 大枢纽中心，全面提升样本送达时效；在临床端，公司加速推动数字化转型，2023 年7 月8 日，公司与华为云签署盘古大模型战略合作协议，推动医学检验全链条数字化水平提升1。

    　　我们认为，公司在数字化转型上的持续投入，有望在长期驱动公司实现更高质量发展。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑到新冠相关资产减值或对利润端持续带来影响，我们下调2023/2024年净利润16.7%/17.4%至10.96 亿元/14.00 亿元，当前股价对应2023/2024 年市盈率分别为32.7 倍/25.6 倍。维持跑赢行业评级，考虑板块估值中枢略有回暖，我们暂维持95.00 元目标价，对应40.5 倍/31.7 倍的2023/2024 年市盈率，隐含24.1%的上行空间。

    　　风险

    　　常规业务恢复不及预期，应收回款不及预期，政策监管超预期。