公司发布2022 年年报。2022 年实现营业收入154.76 亿元（同比+29.58%），其中医院检测服务收入占比93.88%；实现归母净利润27.53 亿元（同比+24.02%）；实现扣非归母净利润27.05 亿元（同比+23.58%）。2022 年实现经营性现金流19.48 亿元，计提坏账准备2.56 亿元。单季度看，22Q4实现营业收入32.68 亿元（同比-1.74%）；归母净利润3.04 亿元（同比-44.39%）；实现扣非归母净利润2.91 亿元（同比-46.11%），主要是2022 年12 月疫情导致公司业务量受较大影响所致。

    　　公司发布2023 年一季报。23Q1 实现营业收入21.18 亿元（同比-50.19%，常规医学诊断服务收入19.91 亿元，同比+19.52%;）；归母净利润1.50 亿元（同比-82.40%）；扣非归母净利润1.41 亿元（同比-83.20%）；经营性现金流2.20 亿元（同比+143.47%）；23Q1 计提信用减值1.48 亿元。

    　　23Q1 主业快速增长，应收账款环比下降。随着院内诊疗的快速修复，公司作为ICL 龙头显著受益，在23M1 业务量受影响情况下，23Q1 常规诊断业务依然增长19.52%，显示出强劲的增长趋势；截至23Q1 应收账款65.89 亿，环比下降4.37 亿元。

    　　盈利预测与评级：公司作为第三方检验龙头，不断夯实业务竞争力和渠道壁垒，规模效应凸显，运营效率高，利润率有望不断爬坡。基于客观环境变化，我们调整盈利预测，预计2023-2025 年公司EPS 分别为2.55、3.32、4.24 元，2023 年5 月5 日收盘价对应的2023-2025 年市盈率分别为30.9、23.7、18.6 倍。维持“增持”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧风险，政策变动风险，信用减值风险。