事件：

    　　公司发布2022年三季报，公司前三季度合计实现营业收入122.1 亿元（+41.7%），归母净利润24.48 亿元（+46.4%），归母净利润率20.1%（+0.7pct）。2022 单Q3 实现营业收入38.95 亿元（+23.2%）；归属母公司所有者净利润8.05 亿元（+31.4%），归母净利润率20.7%（+1.3pcts）。

    　　点评：

    　　持续聚焦检验业务，特检带动常规业务毛利率上升。2022 前三季度公司检验业务收入115.5 亿元（+41.3%）。前三季度公司常规业务毛利率48.6%（+4.7pcts），显著上升，主要由高毛利的特检业务增长所致。前三季度公司特检业务（不含新冠）占比51.5%，较2022H1 提升0.2%；公司在三级医院的收入占比（不含新冠）达36.8%（+1.8pcts）；公司在重点疾病诊断领域，实体肿瘤、神经与临床免疫、感染性疾病、血液疾病的诊断业务收入增速分别达28.2%/17.5%/15.8%/14.7%。

    　　新冠大规模筛查有所减少，应收账款增速放缓。2022 前三季度公司新冠大规模筛查收入约31.7 亿元，2022H1 为26.6 亿元。受新冠业务毛利率降低影响，公司2022Q3 毛利率45.1%（-2pcts），前三季度毛利率44.8%（-1.8pcts）。2022Q3 末公司应收账款为74.3 亿元，较2022H1 末增长3.3亿元，应收账款增速放缓。

    　　研发投入稳定，创新成果显著。2022Q3公司研发费用1.53亿元（+12.1%），较2022Q2 的1.62 亿元环比微降。前三季度公司发布新研发项目359 项（截至H1 末为243 项），新增授权知识产权431 件，发明专利24 件（截至H1 末为知识产权289 件、发明专利17 件）。

    　　盈利预测：公司为ICL 行业龙头，常规业务高质量发展，新冠检测需求持续存在。鉴于公司新冠检测收入高于预期，我们上调公司2022-2024 年营业收入至156.2/139.5/139.9 亿元，对应归母净利润分别为28.8/25.1/26.9亿元，对应PE 分别为12X/14X/13X，维持“增持”评级。

    　　风险提示：疫情风险、医保结算风险、业绩预测和估值判断不达预期