事件：1H22 实现营收 /归母净利润 / 扣非归母净利润83.12/16.43/16.05 亿元（YoY+52.37/55.11/55.89%）;2Q 单季度实现营收 /归母净利润 /扣非归母净利润40.61/7.93/7.68 亿元（YoY+42.26/52.13/53.83%）。

    上半年业绩表现优异，新冠收入持续贡献收益。1H22 公司实现收入83.12 亿元，其中医院检验业务收入78.73 亿元（YoY+51.34%）,大规模新冠筛查收入26.60 亿元，整体业绩表现优异，核酸检验作为防疫重要手段之一，预计未来较长时间内仍有望贡献收入弹性。

    特检收入占比提高，创新推动高端业务持续放量。产品方面，特检业务占比稳步提升，重点疾病领域保持高增长。1H22 特检业务收入占比51.30%（+0.85pct）；分疾病领域看，实体肿瘤/感染性疾病/肾肝疾病/神经及临床免疫业务同比增长58.93/18.37/16.41/13.56%，公司积极开发以临床为导向新项目，1H22 共发布新项目243 项，创新推动高端业务持续放量。

    高端客户收入快速增长，客户结构持续优化。1H22 三级医院(不含新冠)收入占比36.22%（+1.74pct），收入同比增长21.91%，客户单产同比提升49.93%，三级医院是特检业务主要客户，我们认为其收入占比提升将使得客户结构优化，有利于公司高端业务发展。

    数字化赋能+“全集团一盘棋”战略驱动盈利能力提升。1H22 经营/管理费用率分别下降2.27/1.13pct，常规业务（不含新冠）毛利率46.98%，提升3.85pct，主因1）公司积极推动数字化转型，组建近200 人数字化转型团队，运营效率提升明显；2）“全集团一盘棋”布局下，规模效应得到体现，上半年盈利实验室由1H21 的32 家增加至36 家。

    盈利预测与估值：预计2022-2024 年将实现营收141.07/129.91/150.65亿元（+18.11/-7.91/15.97%），归母净利润分别为25.25/22.06/25.71亿元（+13.78/-12.65/16.54%），EPS 分别为5.42/4.74/5.52 元，当前股价对应PE 分别为12/14/12 倍，首次覆盖给予公司“增持”的评级。

    风险提示：新冠政策不确定；行业竞争加剧；医保报销检验费用价格下降；产品结构升级不及预期等风险。