事件：2022 年7 月14 日，公司发布2022 年半年度业绩预增公告，2022 年上半年公司预计实现归母净利润15.5-16.8 亿元，同比增长46.33%- 58.61%，预计实现扣非净利润15.0-16.3 亿元，同比增长45.72%-58.35%。

    　　业绩符合预期，常规ICL 稳定快速增长，新冠贡献稳定现金流。根据公告计算，2022年单二季度公司预计实现归母净利润7.00-8.30 亿元，同比增长34.3%-59.2%；预计实现扣非归母净利润6.63-7.93 亿元，同比增长32.8%-58.9%，在上半年新冠疫情持续反复下仍然保持高速增长，符合我们预期。1、常规业务方面，公司ICL 业务具备较强抗风险能力，DRG/DIP、分级诊疗等控费增效政策趋势下医院样本外包率不断提升，带动公司常规业务在疫情扰动下保持稳定增长，结合公司历史表现及一季度经营情况，我们预计公司上半年常规业务增速或在10-20%之间；2、新冠业务方面，4 月以来上海、东北等地区散发疫情仍较为严重，同时伴随多地常态化核酸政策落地执行，公司新冠检测需求量持续攀升，但政府检测指导价的持续下调可能带动公司新冠检验价格下降，进而造成新冠利润率降低，我们预计公司22Q2 新冠检测业务体量或与Q1 较为接近。

    　　区域实验室达670 家，不断夯实“顶天立地”业务格局。公司以39 家中心实验室为基点，持续加强与顶级三级医院的全面合作，提高三级医院收入占比和单产；同时快速铺展基层实验室和子孙公司，夯实基层服务网络，目前已经累计建立了670 家区域实验室、快速反应实验室，规划布局地市级独立法人实验室54 家，未来有望承接更多二级及以下医疗机构外送样本，提升集团收入规模与盈利能力。

    　　坚持创新驱动发展战略，不断提升临检服务能力。公司始终坚持创新驱动战略，将服务临床需求作为业务发展的导向，全面推动多学科综合检验平台建设。（1）检验项目方面，公司目前已经有3040 个检验项目，21 年新增257 项，数量居第三方独立医学实验室行业首位；（2）团队建设方面，公司学术委员会再度扩容，目前已有9 位院士顾问、43 名专家委员，新引进临床咨询、AI 大数据、科研及学术等关键岗位人才500 人，为公司实现科技创新提供有力的人才保障。

    　　盈利预测与投资建议：我们预计2022-2024 年公司收入137.71、122.60、139.68 亿元，同比增长15%、-11%、14%，归属母公司净利润25.41、19.49、22.88 亿元，同比增长14%、-23%、17%，对应EPS 为5.46、4.18、4.91。目前公司股价对应22 年PE 14.9倍，考虑到公司作为行业龙头有望直接受益行业快速发展，新冠检测服务有望持续带来增量，实验室盈利能力持续提升，维持“买入”评级。

    　　风险提示事件：海实验室盈利时间不达预期风险，质量控制风险，新冠持续时间不确定风险等。