公司发布2021 年年报及2022 年一季度报告，2021 年营收119.43 亿元（同比增长44.9%）、归母净利润22.20 亿元（同比增长47.0%）、扣非归母净利润21.89 亿元（同比增长50.18%），2022 年Q1 营收42.51 亿元（同比增长58.7%）、归母净利润8.50 亿元（+58.0%）、扣非归母净利润8.37 亿元（同比增长57.84%）。

    　　公司2021 年医学诊断业务收入113.0 亿元（同比增长43.6%），其中新冠大规模筛查约18 亿元。

    　　公司2021 年重点疾病领域方面，实体肿瘤诊断业务同比增长45.9%，神经&临床免疫诊断业务同比增长38.2%，感染性疾病诊断业务（不含新冠）同比增长34.8%，血液疾病诊断业务同比增长31.9%。

    　　公司迎来高质量发展加速期，特检业务（不含新冠）占比进一步提高至50.45%。客户结构方面，客户单产同比提升42.10%，三级医院（不含新冠）收入占比达35.86%，收入同比增长33.27%，其中Top 100 三级医院同比增长55.1%。

    　　公司运营效率进一步提升，2021 年公司毛利率47.29%（同比提高0.6 pct），公司净利润率19.79%（同比提高0.7 pct）。

    　　盈利预测与投资建议。我们认为，金域医学是国内ICL 龙头，公司常规业务高速增长，核酸业务持续放量，我们预计22-24 年EPS 分别为5.28、5.23、6.01 元，归母净利润增速分别为10.7%、-0.8%、14.9%，参考可比公司估值，考虑公司为行业龙头，我们给予公司2022 年17 - 22 倍PE，对应合理价值区间89.72 – 116.10 元，维持“优于大市”评级。

    　　风险提示。新冠疫情不确定性风险，Drgs 等行业政策执行力度和节奏不确定性风险，特检项目竞争格局变化风险。