投资要点

    　　事件：公司2021 年前三季度实现营业收入86.17 亿元（+47.87%，括号内表示同比增速，下同）；归母净利润16.72 亿元（+58.52%）；扣非归母净利润16.48 亿元（+61.62%）；经营性现金流净额10.66 亿元（+13.06%）。

    　　Q3 业绩符合我们的预期，常规业务保持高速增长，公司盈利能力不断增强。2021Q3 单季度，公司实现营收31.62 亿元（+34.39%），归母净利润6.13 亿元（+22.84%），扣非归母净利润6.19 亿元（+28.36%），公司三季度业绩符合我们的预期。公司2021 年前三季度医学诊断业务实现营收81.76 亿元（+46.23%），其中常规业务继续保持高速增长，实现营收52.61 亿元，同比2020 年Q1-Q3 增长33.34%，相较疫情前的2019年增长34.21%。公司常规业务在重点疾病领域不断实现突破，其中血液疾病诊断、神经&临床免疫疾病诊断、以及实体肿瘤诊断业务分别同比增长31.4%、42.8%和38.5%，反映出公司特检业务的持续推进。我们认为特检与高端检验项目有望持续改善公司业务结构，提升公司盈利水平。2021 年前三季度，公司毛利率为46.63%，同比提升0.89 个百分点，净利率为20.26%，同比提升1.39 个百分点，同时扣除新冠后的三级医院业务占比达到了34.99%，同比提升4.49 个百分点，显示出特检业务持续发力驱动公司收入规模与盈利能力的增强。

    　　新冠业务持续贡献业绩增量。截至2021 年9 月30 日，公司累计检测量超1.7 亿人份，检测遍布31 个省市和香港、澳门特别行政区，通过中心实验室、硬气膜实验室和移动检测车三位一体完成大量检测任务。我们判断公司2021 年单三季度新冠检测量约7000 万人份，后续新冠业务有望持续为公司贡献业绩。

    　　盈利预测与投资评级： 公司2021 年三季度业绩符合我们预期，我们维持此前公司2021-2023 年归母净利润预测20.30/16.69/17.80 亿元，当前市值对应2021-2023 年PE 分别为25/30/28 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：市场和政策变动风险，新冠疫情不确定性等。