事件：公司公告2021年三季报，2021Q1-3实现营业收入86.17亿元，同比增长47.87%，实现归母净利润16.72亿元，同比增长58.52%。其中2021Q3单季度实现营收31.62亿元，同比增长34.39%，实现归母净利润6.13亿元，同比增长22.84%，公司业绩超市场预期。

    　　业务高质量发展，毛利率、净利率持续提升。公司2021年前三季度管理费用率为11.20%，同比下降0.39pct，销售费用率为11.43%，同比下降0.46pct，财务费用率为0.09%，同比下降0.18pct，报告期内公司收入大幅提升，导致固定成本费用的摊薄效应明显。2021 年前三季度公司毛利率为 46.63%，同比提升0.89pct，主要是因为公司注重高质量发展，高端项目和优质客户收入占比不断提升，三级医院收入占比（扣除新冠）提升明显（提升4.49pct至34.99%）。公司前三季度净利率为20.26%，同比提升1.39pct，主要是因为毛利率提升和费用率下降所致。

    　　常规业务高增长，新冠业务持续放量。从业务结构看，公司前三季度常规业务为52.61亿元，相较2020年同比增长33.34%，相较2019年同比增长34.21%，其中重点疾病诊断业务方面，血液疾病诊断业务同比增长31.40%，神经&临床免疫诊断业务同比增长42.80%，实体肿瘤诊断业务同比增长38.50%，均保持较快速度增长。扣除常规业务，我们预计公司前三季度新冠业务收入为33.56亿元，2021年公司抗疫能力大幅提升，先后在湖北、广东、吉林、北京等全国31个省市区和香港、澳门特别行政区开展新冠核酸检测，截止2021年9月30日累计检测量超过1.7亿人份，助力政府打赢疫情防控阻击战。

    　　维持“买入”评级。公司是ICL行业龙头，预计公司21-23年EPS为4.46/4.45/4.93元，继续维持“买入”评级。

    　　风险提示：实验室盈利不达预期风险，疫情发展不确定性风险等。