近日，公司发布2021 年三季报，前三季度营业收入86.17 亿元（+47.87%），归母净利润16.72 亿元（+58.52%）。分季度看，单Q3 实现营收31.62 亿元（+34.39%），归母净利润6.13 亿元（+22.84%），扣非归母净利润6.19 亿元（+28.36%）。

    　　今年前三季度，公司的销售费用率、管理费用率、研发费用率以及财务费用率分别为11.43%、7.00%、4.20%、0.09%，四项费用率分别同比变化-0.46pp、+0.36pp、-0.74pp、-0.18pp，归母净利率同比上升1.31pp 至19.41%。我们认为，主要因公司营业成本下降、运营及管理效率提高、以及销售费用率下降。

    　　前三季度公司常规业务收入52.61 亿元（+33.34%），三级医院业务占比（扣除新冠）34.99%（+4.49pp）。前三季度公司重点疾病诊断业务发展势头强劲，血液疾病、神经&临床免疫、实体肿瘤诊断业务分别同比增长31.4%、42.8%、38.5%。

    　　盈利预测与投资建议。我们认为，金域医学是国内ICL 龙头，公司常规业务恢复快速增长，核酸业务持续放量，我们预计21-23 年EPS 分别为4.52、4.59、4.71 元，归母净利润增速分别为38.9%、1.5%、2.8%，参考可比公司估值，考虑公司为行业龙头，我们给予公司2021 年4-5 倍PS，对应合理价值区间102.81-128.52 元，维持“优于大市”评级。

    　　风险提示。风险提示：疫情进展不确定性，行业竞争加剧，外包率提升不确定性。