公司发布2021 年半年报，公司公众号发布2021H1新冠核酸检测量超过9900万人份，常规业务2021H1 同比增长超45%。高端项目和优质客户收入占比不断提升凸显高质量发展成果，战略变革纵深推进，创新驱动发展亮点喜人。

    　　国内ICL 龙头，2021H1 业绩再攀高峰。2021H1 公司营收54.55 亿元（+57.01%），归母净利润10.59 亿元（+90.55%），扣非归母净利润10.29亿元（+91.43%）。分季度看，单Q2 实现营收27.77 亿元（+20.52%），归母净利润5.21 亿元（+2.59%），扣非归母净利润4.99 亿元（+0.75%）。

    　　常规业务营收相比2020 年同期增长47.6%，三类重点疾病诊断业务同比2020 年大幅增长。援引金域医学微信公众号，上半年公司常规业务实现营收33.46 亿元，相比2020 年增长47.60%，相比2019 年增长31.57%。

    　　规模效应和项目结构优化提升毛利率。由于新冠核酸检测收入扩大，常规检测业务（非新冠）恢复良好，收入规模大幅上升，导致固定成本费用的摊薄效应明显；同时公司注重高质量发展，高端项目和优质客户收入占比不断提升，项目结构、客户结构得到优化，三级医院收入占比提升明显，公司2021H1毛利率46.36%（+1.59 pct），其中医检业务毛利率46.20%（+1.15 pct）。

    　　持续推进业务高质量发展。面对新冠疫情防控新形势，公司不断升级各类技术平台的研发能力及全国规划布局和运营能力，同时持续聚焦临床感染性疾病的病原学检测能力。通过自主创新及协同创新，共发布新研发项目134 项。

    　　全面提升TOP 三级医院的营销服务能力，推动完善特色产品及特色营销模式，持续打造临床多学科会诊模式，持续提升大型医院共建服务能力，快步推进面向终端客户的ToC 业务模式，积极推动数字化营销的开展进程，通过整合式营销管理助力业务高质量增长，均取得良好成效。2020H1 公司各项经营指标完成良好，三级医院收入继续保持高速增长，收入占比进一步提高至34.48%；区域独立法人业务战略稳步推进。

    　　盈利预测与投资建议。我们认为，金域医学是国内ICL 龙头，公司常规业务恢复快速增长，核酸业务持续放量，我们预计21-23 年EPS 分别为4.22、4.23、4.39 元，归母净利润增速分别为29.3%、0.2%、3.9%，参考可比公司估值，考虑公司为行业龙头，我们给予公司2021 年6-7 倍PS，对应合理价值区间143.07-166.92 元，维持“优于大市”评级。

    　　风险提示。市场和政策变动风险，检验样本控制风险，医学检验及病理诊断服务执业风险。