投资要点

    　　事件：公司2021 年上半年实现营业收入54.55 亿元（+57.01%，括号内表示同比增速，下同）；归母净利润10.59 亿元（+90.55%）；扣非归母净利润10.29 亿元（+91.43%）；经营性现金流净额6.16 亿元（+157.18%）。

    　　2021H1 新冠继续贡献业绩增量，常规业务迅速恢复，公司毛利率有所提升。收入端来看，截止2021 年6 月30 日，公司新冠累计检测量超过9900 万人份，单日核酸检测产能可达100 万管；2021H1 公司常规检验业务收入33.46 亿元，较2020H1 同比增长47.60%，较2019H1 增长31.57%。利润端来看，2021 年H1 毛利率提升1.59 个百分点到46.36%，主要系收入规模大幅上升导致固定成本费用的摊薄效应；2021 年H1 医学检验业务毛利率同比提升1.15 个百分点到46.20%，主要系项目和客户结构的优化所致，其中客户单产同比增长52.88%，三级医院收入业务占比提升1.75 个百分点至34.48%；综合来看，公司净利润率较2020H1上升3.36 个百分点到20.22%。

    　　重点疾病诊断业务增长良好，新模式业务不断延伸。2021H1 公司特检业务继续发力，带动营收向好，其中血液疾病诊断业务同比增长39.9%，神经&临床免疫诊断业务同比增长56.52%，实体肿瘤诊断业务同比增长57.11%，特检业务有望持续带动公司盈利能力的提升。2021H1 公司加入4 个国家级联盟，累计已加入18 个国家级疾病联盟；实验室共建方面，公司新开发超50 个合作共建项目，业务模式的不断延伸有望为公司未来发展带来新活力。

    　　数字化转型顺利推进，创新驱动医检主业高质量发展。2021 年上半年，公司在业务数字化、数字化业务、技术及数据基础等方面已完成一批立项，数字化转型顺利推进。坚持技术创新，2021 年H1 共开发134 个新项目，获得行业内首个通过pct 申请授权的美国专利，发表论文51 篇，其中SCI 11 篇。公司逐步落实“两库一中心一基地”战略规划，持续探索互联网医检服务，推进医检业务高质量发展，有望支撑公司未来业绩进一步释放。

    　　盈利预测与投资评级： 由于公司新冠业务的持续超预期，以及常规业务的内生增长，我们将此前公司2021-2023 年归母净利润预测由13.11/13.38/17.42 亿元，上调至20.30/16.69/17.80 亿元，当前市值对应2021-2023 年PE 分别为29/35/33 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：市场和政策变动风险，新冠疫情不确定性等。