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金域医学(603882)机构评级研报股票分析报告

 
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金域医学(603882)2021年中报点评:常规业务恢复良好 新冠业务贡献较好业绩增量

http://www.chaguwang.cn  机构:华创证券有限责任公司  2021-08-17  查股网机构评级研报

  事项:

      公司发布 2021 年中报,收入为 54.55 亿元,同比增长 57.01%;归母净利润为10.59 亿元,同比增长 90.55%;扣非净利润为 10.29 亿元,同比增长 91.43%。

      其中单二季度收入为 27.77 亿元,同比增长 20.52%;归母净利润为 5.21 亿元,同比增长 2.59%;扣非净利润为 4.99 亿元,同比增长 0.75%。

      评论:

      常规业务恢复良好。21 年上半年,公司常规业务收入约为 33.5 亿元,同比 20年增长 47.6%,同比 19 年增长 31.6%。据此推算,今年单二季度公司常规业务收入约为 18 亿元,同比 20 年增长 30%左右,同比 19 年增长 30%以上。公司常规业务已恢复至较好增长状态。截至中报,公司盈利实验室已达到 32 家。

      新冠业务贡献较好业绩增量。21 年上半年,公司新冠业务收入约为 21.1 亿元,去年同期新冠收入约为 12 亿元。据此推算,今年单二季度公司新冠收入约为10 亿元,去年同期新冠收入约为 9 亿元。公司单日核酸检测产能已达到 100万管。今年以来,国内疫情呈现多点散发的态势,预计新冠业务后续仍有望为公司带来较好业绩增量。

      客户结构持续优化。21 年上半年,公司常规业务收入中三级医院占比已达到34.48%,同比提升 1.75pct,并且公司持续加强三级医院营销服务能力建设。

      公司牵头或加入的国家级疾病联盟增加至 18 个。今年上半年,公司新开发了超 50 个实验室合作共建项目,实验室共建业务稳步推进。

      盈利预测:我们预计,21-23 年公司营收为 109.78、111.34、121.60 亿元,同比增长 33.2%、1.4%、9.2%,基于 2021H1 业绩超预期,上调公司 2021-2023年归母净利润预测至 20.2、17.1、17.5 亿元(原预测值为 15.3、12.6、13.6 亿元),同比增长 33.4%、-15.1%和 2.6%,对应 21-23 年 PE 为 31、37、36 倍。

      根据 DCF 测算,可得公司合理市值为 737 亿元,对应目标价为 160.3 元,维持“推荐”评级。

      风险提示:1、公司未盈利实验室扭亏时间延后;2、检测项目单价大幅下降。

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