事件：

    　　公司发布2020 年三季报：2020 年前三季度公司实现营业收入58.72 亿元，同比增长48.65%；归母净利润10.55 亿元，同比增长230.65%；扣非后归母净利润10.20 亿元，同比增长293.16%。

    　　要点1：业绩再创新高，Q3 扣非后归母净利润同比增长近4 倍公司业绩表现靓丽，单季度来看，Q3 实现营业收入23.53 亿元，同比增长70.85%；归母净利润4.99 亿元，同比增长238.74%；扣非后归母净利润4.82 亿元，同比增长396.36%，业绩基本与Q2 持平，究其原因主要有两点：1、核酸检测业务收入迅速提升，贡献增量。2、医院恢复正常营业，常规业务逐步恢复。

    　　在新冠检测项目的拉动下，公司业绩再创新高，已在湖北、广东、吉林等全国30 个省市区开展新冠核酸检测，截至9 月底，累计检测量超过2200万人份。另外，随着疫情逐步被控制，公司不断开拓医院常规检测项目，常规业务已得到有效恢复和增长。在政策利好的推动下，我们看好公司长期发展。

    　　要点2：毛利率和净利率大幅提升，规模效应已成见效公司毛利率和净利率大幅提升，前三季度毛利率和净利率分别为45.75%和18.87%，分别较去年同期提高了5.88 和10.53 个百分点。单季度来看，Q3 毛利率和净利率为分别为47.17%和21.85%，分别较去年同期提高了7.17 和10.72 个百分点，主要系高质量项目和客户机构优化以及固定资产使用效率和人员效率提升所致。

    　　由于公司内部良好的管控能力，公司期间费用率平稳下滑。前三季度公司销售费用率为11.89%，较去年同期下滑3.10 个百分点；管理费用率为6.64%，较去年同期下滑2.54 个百分点；研发费用率为4.94%，较去年同期下滑0.96 个百分点；财务费用率为0.27%，较去年同期下滑0.31 个百分点。

    　　我们认为，随着未来规模效应凸显、费用控制能力提升，公司盈利能力有望进一步加强。

    　　投资建议：

    　　公司前三季度业绩再次超出我们此前预期，业绩再创新高，好公司长期发展。根据三季报，考虑到新增新冠检测业务，我们进一步上调盈利预测，预计公司2020-2022 年营业收入分别为74.76 亿元、78.61 亿元和94.93 亿元，同比增速41.9%、5.1%和20.8%，归母净利润分别为12.72 亿元、11.54亿元和14.55 亿元，同比增速为216.2%、-9.3%和26.1%，EPS 分别为2.77/2.51/3.17 元，对应2020 年10 月29 日收盘价，对应市盈率分别为40X、44X、35X，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：政策变动风险、质量控制风险、医院复工推进不及预期、检验价格下降风险。