核心观点：

    　　2020Q3 营收增长环比加速，业绩大幅增长。公司公布2020 年三季报：

    　　2020 年前三季度营收58.27 亿元（YoY+48.7%），归母净利润10.55亿元（YoY +230.7%），扣非归母净利润10.20 亿元（YoY+293.2%），2020 年单三季度营收23.53 亿元（YoY+70.9%），归母净利润4.99 亿元（YoY+238.7%），扣非归母净利润4.82 亿元（YoY+396.4%），Q3单季度营收增长环比加速，业绩表现亮眼。

    　　核酸检测服务贡献明显增量，常规业务进一步恢复。公司三季报披露前三季度核酸检测量超过2200 万人份，结合报披露核酸检测数据，单三季度预计核酸检测量约1100 万人份，贡献明显业绩增量。常规业务逐步恢复，扣除新冠后常规业务单三季度同比增长约22%，环比增长明显，显示公司常规业务快速恢复。八大重点疾病领域血液病、实体肿瘤、神经和临床免疫疾病业务表现亮眼。

    　　费用控制良好，规模效应明显。2020Q3 单季度公司销售费用率11.5%，同比降低约3.4pct，管理费用率6.1%，同比降低约2.5pct，两项费用率合计同比降低约6pct，规模效应明显。发费用率4.6%，发费用同比增长25%，公司发投入仍快速增长。

    　　考虑核酸检测业务为公司提供明显业绩增量，上调盈利预测，参考可比公司华大基因、迪安诊断估值水平，综合考虑公司行业地位、竞争优势等因素，我们认为给P予E公估司值2，0对21应年合理50价倍值的131.85 元/股，给予“买入”评级

    　　风险提示。新建实验室因为内部管理或外部原因盈利不达预期；行业新进入者持续增多竞争环境持续恶化；国家医保控费检验服务价格持续降低；分级诊疗推广不达预期等。