事件：

    公司发布2020年三季报，20Q1-3实现收入58.27亿元、归母净利润10.55亿元、非净利润10.20亿元，分别同比增长49%，231%，293%，实现稀释EPS 2.28元，业绩符合市场预期。

    点评：

    20Q3业绩符合预期，常规业务快速恢复。分季度看，20Q1-Q3收入同比增长1%、67%，71%，归母净利润同比增长13%，292%、239%，扣非归母净利润同比增长12%，298%，396%，收入环比有所降速，原因在于新冠检测价格下降，但检测量仍维持高位，20H1和Q3期间新冠检测量均在1000万人份以上，合计超2200万人份。常规诊疗持续恢复，20Q1-Q3单季度收入增长-26%，+2%，+22%。

    利润增长更高，原因在于新冠检测服务毛利率较高带动总体毛利率提升5.88 pp，以及疫情之下，销售费用率和管理费用率分别下降3.10 pp和2.54 pp综合导致。

    截至10月下旬，公司已累计新冠核酸检测超2500万人份。随着新冠疫情常态化，新冠检测业务有望持续贡献业绩。截至9月底，公司盈利实验室达到31个。

    高价股权激励+董事长大额参与定增，彰显信心。公司计划向157名中层管理人员和核心技术人员授予700万份股票期权，行权价91.23元/股（高于公告时股价），人均407万元，力度极大。业绩考核要求：相比于2019年净利润，20-23年净利润增速高于20%，44%，73%，107%，持续增长。另外，公司拟定增募资10亿元引进国家大基金（先进制造产业投资基金二期），且董事长1.5亿元大额认购彰显信心。大手笔、高定价、持续增长的股权激励计划，以及董事长大额参与定增，充分彰显信心。

    盈利预测、估值与评级：公司作为国内ICL行业龙头，将持续受益于新冠检测、行业渗透率提升。考虑新冠检测20Q4可能持续，但年底新冠疫苗有可能获批，这将使疫情得到更大程度控制。我们上调公司20年EPS预测为3.06元（原为2.23元），下调21-22年EPS预测为2.21/2.70元（原为2.38/2.85元），同比增长250%/-28%/22%，现价对应20-22年PE为36/50/41倍，维持'"买入，评级。

    风险提示：常规业务恢复不及预期；降价超预期；竞争加剧。