投资要点：

    　　投资建议：维持目标价57元，维持增持评级。维持2021-2023年EPS预测为2.28、2.78、3.32 元，考虑到公司成长性较佳，给予公司2021年25 倍PE，维持目标价57 元人民币，维持“增持”评级。

    　　年轻化时尚品牌，柔性供应链优势突出。太平鸟是国内时尚服饰龙头企业，2018 年公司提出品牌年轻化转型，通过聘请代言人、登陆时装周、跨界联名等方式不断提升品牌调性，满足年轻消费者多样化的时尚需求；同时公司对供应链进行柔性化改造，生产周期缩短到7-14天，期货订单比例下降到预估销量的70%以下，其余部分利用供应链快速补单，快速追单机制有效提高了公司的运营效率，2018-2020 年存货周转天数从184 天下降至166 天，存货周转率行业领先。

    　　流行趋势多变，时尚服饰数字化转型势在必行。时尚行业流行趋势变化较快，且消费者个性化需求日益增加，在科技驱动的数字时代下，时尚服饰行业数字化转型的迫切性已成为行业共识。我们对标快时尚跨境电商龙头SHEIN，其营收连续8 年翻倍增长，SHEIN 的成功与其出色的大数据分析能力和高效的供应链体系密切相关。因此我们认为太平鸟进行数字化转型是应对市场需求变化的必然选择。

    　　积极推进数字化转型，业绩有望持续增长。公司致力于成为科技时尚公司，积极推进数字化转型。21 年8 月，公司发行可转债募集资金8亿元用于建设科技数字化转型项目，9 月与华为签订合作协议，未来将运用华为的数字化转型实践经验，实现双方资源和能力的强强联合。我们认为数字化转型有望带动公司业绩持续增长：短期来看，数字化供应链有望带动渠道进一步提效；长期来看，大数据分析有助于提高公司洞察市场、打造爆款的能力，帮助公司抢占市场。

    　　风险提示：数字化转型项目进展不及预期、疫情导致需求不及预期