本报告导读：

    公司产能快速提升，锂电铝箔大幅扩产，我们认为铝箔供需结构短期难以扭转，公司有望长期受益。

    投资要点：

    维持增持评级 。公司产能增速增速大幅提升，预计 22/23 年产能将达到20/35 万吨。维持2022-2024 年业绩EPS 为2.52、4.07、4.46 元，维持目标价101.43 元，维持增持评级。

    产能扩张快速提升。公司产能扩张速度加快，目标全球50%份额。

    预计今年底电池箔产能达20 万吨/年，内蒙新基地20 万吨产线从今年10 月开始陆续投产，23 年底产能将达到35 万吨/年，23 年有效产能可以达到25 万吨。

    电池箔出货量超预期修复。Q2 公司出货量主要受疫情影响，下半年受益于行业需求高景气，公司Q3 有望实现出货3.5 万吨，下半年有望实现出货8 万吨以上水平，22 年出货有望达到12 万吨+，22 年底产能达到18 万吨，23 年有望实现25 万吨有效产能。

    涂碳铝箔出货量有望快速提升。公司上半年涂碳铝箔出货量约1000吨，目前单月涂碳箔1000 吨以上出货，涂碳铝箔单吨利润约1.1 万元，出货占比提升有助于大幅提升公司单吨利润，目前铝箔供需仍旧紧张，不排除下半年进一步涨价可能。

    风险提示。补贴政策退坡风险、竞争加剧风险、技术路线风险。