事件：公司2022H1 实现归母净利润5.1-6.1 亿元，同比增235%-301%，其中Q2 单季度实现3-4 亿利润。2022H1 扣除非经常性损益后的净利润为5-6 亿元，同比增长284%至361%，其中Q2 单季度扣除非经常性损益后的净利润为3.1-4.1 亿元。

    公司Q2 业绩超预期。2022Q2 公司预计实现归属上市公司股东的净利润3-4 亿元，同比增长177.8%-270.4%，环比增长39.5%-86.1%。公司自今年年初开始，不断优化产品结构，转产高附加值的产品。

    1）电池铝箔持续发力：从量上看，根据公司披露，2022 年4 月，公司电池铝箔月产能已经达到1 万吨，叠加公司持续加快传统产线转产生产动力电池铝箔，产销量较去年同期有大幅提升，市占率得到进一步巩固。从价上看，行业普遍在2021Q4 整体上调铝箔加工费，上调幅度达10%，在2022H1 的盈利中得到兑现。

    2）包装铝箔需求旺盛，公司是国内第一家走出去的铝箔厂商：2022H1 传统类包装铝箔下游市场需求旺盛，自年初开始，包装铝箔的加工费普涨10%-20%。5 月25 日，欧盟发布拟正式开始对中国铝板带箔征收反倾销税，利好在海外有产能布局的铝箔企业。

    而公司作为第一个布局海外工厂的铝箔企业，在泰国拥有6 万吨产能、在意大利拥有3万吨产能。除此之外，人民币兑美元汇率从4 月初的6.35 上升至6 月底的6.71 元，公司或能享受一定汇兑收益。

    公司客户结构优质，与宁德时代和蜂巢均签订了合作协议框架。2022 年6 月，公司与蜂巢能源签订了《战略合作框架协议书》，2022 年-2025 年期间，蜂巢能源向公司采购锂电池铝箔及涂碳铝箔，预计总采购量合计为8.08 万吨。2021 年末，公司与宁德时代签订了框架性《合作协议》，在2021 年11 月1 日至2025 年12 月31 日期间，公司及子公司向宁德时代供应动力电池铝箔，最低供货量合计为51.2 万吨。

    锂电铝箔供需格局较好，钠离子电池有望为行业提供新的需求增量。公司是电池铝箔行业的龙头企业，2021 年电池铝箔出货量达5.6 万吨。在2022 年动力电池需求高景气度的情况下，公司是行业内具备快速转产能力电池铝箔的企业，转产的规模和体量位居行业第一，市占率预计达到40%左右。需求端，由于钠离子正负极均用铝箔，因此钠离子电池相比锂电池，单Gwh 对铝箔需求量呈翻倍态势。随着钠离子电池投产步入倒计时，公司有望持续受益。

    盈利预测及投资建议：全球新能源汽车销量高增长带动电池铝箔需求快速增长，公司在锂电铝箔行业深耕多年，拥有技术、客户、规模优势，市占率位于前列。我们上调公司包装铝箔的加工费叠加涂碳铝箔的逐步放量，预计22-24 年公司归母净利润分别为12.37/15.31/20.33 亿元（前值为9.5/13.2/16.5 亿元）。截止2022 年07 月14 日，市值265 亿元，对应 2022-2024 年PE 分别为21/18/13X，维持公司“买入”评级。

    风险提示事件：公司出货量不及预期；竞争加剧导致加工费下跌风险；原材料成本波动；汇率波动风险；项目进展不及预期；主营产品价格波动；全球新能源汽车销量不及预期风险；需求测算偏差风险；研究报告使用的公开资料存在更新不及时的风险等。