事件：公司发布2022 年半年度业绩预告，预计Q2 归母净利润3-4 亿元，同比增加172%-263%，环比增加40%-86%；扣非3.1-4.1 亿元，同比增加211%-311%，环比增加61%-113%。

    业绩增长的主要原因：（1）电池铝箔高加工费客户占比提升：目前公司在比亚迪供货占比提升至50%+，特斯拉、lg 等外资电池厂保持独供，高加工费客户供货占比逐步提升,预计电池铝箔单吨净利继续提升。因锂电池行业排产三季度环比二季度大幅提升，公司作为行业新增产量的主力提供方，预计公司Q3 电池铝箔出货量也将有所提升，行业的供应紧张将进一步加剧。可对公司三季度盈利保持适当乐观预期；（2）包装铝箔需求旺盛，加工费上行增厚利润：传统包装铝箔（尤其是双零箔）进入景气上行周期，公司持续优化产品结构，双零箔同样增产，提升公司盈利水平；（3）意大利、泰国生产基地放量，享受海外订单价格优势。公司前瞻性布局海外生产基地，有效规避欧洲包装箔反倾销政策对出口的影响。包装箔海外订单价格优于国内市场价格，利润率优势明显。后续海外电池厂放量，公司泰国意大利工厂可快速转产电池铝箔，坐享高加工费先机；

    减薄进度加快，壁垒持续提升。电池铝箔有技术壁垒、管理壁垒、认证壁垒等。壁垒主要体现在良率和成本上，昂贵的进口设备和迟迟难以提升的良品率，是限制行业盈利和产能进一步释放的重要原因。且伴随铝箔减薄和标准提升，行业壁垒进一步提高；

    扩产难度超预期，无惧同行公告。电池铝箔投产周期较长，除鼎胜新材投产周期较短外，根据观察其他企业从规划建设到投产一般需要2 年时间，而达产普遍在4-6 年；

    行业龙头地位进一步稳固。鼎胜新材凭借10 年技术积累，设备国产化，形成技术、规模和成本优势。2020 年及之前行业维持双龙头局面，预计今年鼎胜新材新材的出货量是龙二的4 倍以上；

    涂炭铝箔或开始迅速放量，涂炭环节单吨加工费和电池铝箔相当。涂炭铝箔应用于磷酸铁锂电池，可改善正极活性物质和箔材接触界面。具有提高电池能量密度、抑制电池极化、降低电池内阻、增加电池循环寿命、改善电池材料加工性能等优势。全资子公司五星铝业和蜂巢能源签署协议，蜂巢能源拟采购锂电池铝箔及锂电池涂碳铝箔，预计总采购量合计为8.08 万吨；

    维持“强烈推荐”投资评级。电池铝箔行业壁垒高，供需格局好，考虑到公司竞争优势明显，龙头地位稳固，被明显低估。预计2022-2024 年公司归母净利润12.51/18.51/25.66 亿元，对应市盈率仅21.2/14.3/10.3 倍，维持“强烈推荐”投资评级。

    风险提示：新能源车销量不及预期、技术路线变动、钴镍价格大幅波动、新项目建设不及预期等。