本报告导读：

    公司是全球锂电铝箔领军企业，深度绑定了宁德时代、比亚迪等锂电池重要客户，未来随着锂电池快速放量，公司未来业绩增长可期。

    投资要点：

    首次覆盖，增持评级。我们预计 2021-2023 年 EPS 为 0.85 元、1.66元、2.13 元，参考PS 和PB 两种估值方法，给予公司整体25.43X PE，对应的目标价为42.21 元。首次覆盖，增持评级。

    锂电铝箔行业发展前景广阔。铝箔产品下游应用于绿色包装、家电、锂电池、交通运输、建筑装饰等多个领域。目前建筑装饰、家电等领域铝箔需求增长趋于稳定，锂电池铝箔需求高速增长。根据海外动力电池的装机量和中国动力电池的装机量数据进行测算，2020- 2025 年动力电池用铝箔需求量的复合增速达到54.25%。

    公司在锂电铝箔领域具备技术优势。公司具备设备创新设计的能力，大幅提高了生产效率，公司建有江苏省企业技术中心、镇江市高精级铝箔研究院等研发机构。其次，下游客户对于铝箔的要求越来越薄，行业内厚度做到 12μm 的较为普遍，公司目前最薄已经能做到 9μm,具备领先优势。

    公司深度绑定锂电铝箔下游优质客户。公司是锂电铝箔龙头企业，已有5 年以上的锂电铝箔生产经验，且产品已通过国内外主要龙头电池厂的认证，与电池厂已形成稳定的供应、合作关系电池箔公司客户资源优质，与一线生产商达成合作。电池箔客户涵盖了国内主要的储能和动力电池生产厂商，具体包括CATL、比亚迪、国轩高科等。

    风险提示。新能源汽车补贴政策退坡风险、竞争加剧风险。