事件：公司发布2018 年半年报，上半年实现营业收入 51.2 亿元，同比增长18.13%；实现归母净利润1.03 亿元，同比增长9.18%。

    国内铝箔行业的龙头。公司从事铝板带箔的研发、生产与销售业务，主要产品为厚箔（主要为空调箔）、单零箔、双零箔、铝板带、新能源电池箔等。2015年、2016 年及2017 年，公司铝箔产销量、出口量及市场占有率均位居国内同类企业第一名。其中，2017 年公司空调箔产量约为21 万吨，是几乎所有大型空调生产企业的空调箔核心供应商。公司看好电池箔未来发展，将重点发展电池箔生产线建设。

    巩固龙头地位，上半年业绩增长。报告期内不断巩固公司龙头地位，提高公司市场份额，同时，积极研发新产品，以电池铝箔等产品为突破口，不断提高公司盈利能力及市场影响力。随着经营业绩的提高，公司资产规模与所有者权益持续增长，截至2018 年6 月30 日，公司资产总额达90.6 亿元，较上年同期增长 12.35%，净资产达 32.5 亿元，较上年同期增长36.15%。

    募投项目建设顺利，未来业绩可期。公司积极扩建电池箔产能。公司目前有多个相关项目在建，于2020 年开始逐步释放产能。公司2017 年电池箔产能为1.89万吨。2020-2022 年公司电池箔预期产能可达6、7、8.5 万吨。虽然这些项目短期对公司无影响，但长期来看将会促进公司业绩的提升。

    盈利预测与评级。我们预计公司2018-2020 年EPS 分别为0.70 元、0.89 元、1.10 元，对应PE 分别为34 倍、27 倍和21 倍。维持“增持”评级。

    风险提示：新能源汽车销量或不及预期、公司大客户流失的风险。