1Q23 业绩符合我们预期

    　　公司公布1Q23 业绩：收入15.8 亿元，同比增长143.6%；归母净利润2.0亿元，同比增长87.1%，符合我们预期。

    　　发展趋势

    　　1Q23 甘其毛都通车量维持高位。根据蒙古煤炭网，1Q23 甘其毛都累计完成进出口货运量792.5 万吨，同比上涨436.9%，其中进口煤炭768.4 万吨，同比增长525.4%；根据Mysteel 数据，1Q23 甘其毛都口岸日均通关840 车，维持高位。我们认为甘其毛都煤炭进口同比大幅增长对公司蒙煤供应链业务增长形成支撑。

    　　展望全年，公司业绩有望持续高增：1）蒙煤供应链业务：根据内蒙古自治区口岸办1，截至4 月22 日，该口岸累计完成进出口货运量1001.98 万吨，其中，进口煤炭971.07 万吨，因此我们认为全年有望超2000 万吨的目标，通关水平的稳步提升将推动公司蒙煤供应链业务保持增长。2）跨境多式联运业务：公司在中国贸易往来密切的“一带一路”沿线国家积极布局，我们认为将有助于公司跨境物流业务维持高增。3）陆港项目：根据公司，今年刚果（金）项目将正式运营，去年仅公路运营及口岸试运营为公司贡献5741 万元净利润，我们认为今年正式运营后有望成为公司重要的利润来源。

    　　布局核心物流节点，跨境物流业务具备核心竞争力。公司是跨境物流稀缺标的，也是纯粹的“一带一路”物流相关标的，公司以陆港资产投资为发展方向，在蒙古、中亚、非洲等“一带一路”沿线国家不断卡位物流核心节点，继中蒙甘其毛都口岸模式成功之后，公司在刚果（金）的萨卡项目也初步得到验证，未来公司仍有与紫金合资的刚果（金）迪洛洛项目待建，公司发展规划清晰，不断强化自身作为跨境物流企业的核心竞争优势，为公司业务的可持续发展注入动力。

    　　盈利预测与估值

    　　维持2023 年和2024 年盈利预测不变。当前股价对应2023/2024 年15.6倍/12.1 倍市盈率。考虑到公司业绩高成长的确定性不断增强，我们上调目标价8.1%至36.0 元，对应20 倍2023 年市盈率和15.5 倍2024 年市盈率，较当前股价有28.3%的上行空间。

    　　风险

    　　地缘政治风险，经济增速不及预期。