辆。我们认为，蒙煤进口量逐步修复，利好公司炼焦煤业务逐步改善，维持公司买入评级。

    支撑评级的要点

    中蒙陆路口岸通车量超过600 辆，蒙煤业务持续改善。

    国内新冠肺炎疫情防控进入新常态阶段，中蒙陆路边境口岸逐步恢复，蒙煤通关量持续回升。中国煤炭资源网的消息称，截至8 月10 日，甘其毛都口岸日均通车量超过600 辆，高于6 月份的日均450 辆，呈现向好趋势。我们认为，蒙煤进口量逐步修复，公司炼焦煤供应链贸易等业务逐步向好。

    可转债完成赎回，扰动效应消退。

    7 月27 日，公司发布公告，完成可转债赎回工作。由于部分持有可转债的产品属性特征，理论上存在减持动力，随着赎回工作完成该扰动效应逐步消退。

    此次赎回完成后，公司总股本达到5 亿股。

    口岸疫情防控扰动影响服贸项目进度，储煤棚改造投入使用时间延后。

    服贸项目主要是利用公司现有的土地进行 5 座总建筑面积为 23.77 万平方米的封闭式煤棚改造，旨在提升仓储及跨境物流服务能力。但受疫情影响，对项目审批、人员进场、材料运输等环节产生了影响，导致施工进度滞后。我们认为，目前蒙煤进口仍处于恢复通道，储煤棚自动化改造虽有所滞后，但对当前阶段跨境物流服务影响相对有限。

    估值

    基于上述因素，维持此前盈利预测不变，2022-2024 年，预计EPS 分别为1.12、1.45、1.89 元/股（可转债转股后股本增至5 亿股），对应16 倍、13倍、10 倍PE，维持给予买入评级。

    评级面临的主要风险

    新冠疫情反复、全球宏观和地缘政治风险、大客户流失和违约的风险等。