投资要点

    事件：公司公告17年前三季度实现营收16.35亿元，同增322.08%，归母净利1.91亿元，同增104%，EPS0.55 元/股，其中第三季度营收和归母净利分别同增242.95%和58.38%；同时，公告根据工作需要，贾建刚先生、张浩先生不再担任公司副总裁职务；此外，公司预计今年全年净利润增长40%至80%。

    点评：

    营收大幅增长主要来自新增并表业务影响，科技和旅游业务均实现增长。营收大增主要来自新增并表影响，新智认知（100%，16 年10 月起）、渤海长通（65%，16 年7 月起）和龙虎山（60%，16 年7 月起），以及原有旅游业务也实现正增长。报告期内，公司实现营收16.35 亿元，同增322.08%，绝对额增长12.47 亿元，其中行业认知解决方案类业务实现收入10.4 亿元，同比增长54.3%；旅游业务实现收入 5.95 亿元，较上年同期增长2.07 亿元，同比增长53.5%。

    净利增长主要来自新智认知，旅游业务淡季叠加新项目投入期出现亏损。净利润方面，假设新智认知净利率在12%，则其对业绩的贡献约为1.25 亿元，较去年同期7,012 万元增长78%，旅游业务实现净利润6,600 万元，同比下滑约30%，可能由于新增景区、航线前期支出增加以及营销费用导致净利下滑；毛利率费用率情况来看，并表后新智认知毛利率低于传统旅游业务拉低了公司毛利率，报告期内下滑9.02pct；销售费用率大增6.22pct，主要来自新智认知和航线、景区等新业务运营增加销售费用影响，报告期内，新智认知管理费用为12,296.57 万元，费用率为11.82%；旅游业务本期管理费用5,977.16 万元，费用率为10.05%，较去年同期增加5.09pct。

    智认知技术领先，并购以来新业务拓展不断。新智认知掌握人工智能和大数据两项核心技术，在智慧安全、智慧交通两大细分领域经营多年，多次参与国家级重大事件（世博会、93 阅兵、G20），申报的京津冀交通和安全大数据公共服务示范平台项目正式纳入国家发展改革委“2017 年促进大数据发展重大工程项目计划表”凸显其技术实力之扎实，一体化平台和京津冀交通和安全大数据平台项目应用持续推进；同时，与招商局公路网络科技控股股份有限公司合资成立公司在公路领域实现进一步突破。

    盈利预测及投资评级：旅游和科技板块双双稳步推进且均处在快速增长阶段，旅游方面随着公司加速抢占优质的景区和航线，对旅游资源产业理解逐步深入将在深度旅游产品的开发和产业链延伸方面取得成效，前期项目投入期暂时制约短期业绩；科技板块将凭借自身扎实的技术优势、控股股东资金、政府资源优势以及持续增长的市场需求实现持续快速增长。公司当前旅游+科技正逐步成为控股股东重点投入方向，未来有望背靠控股股东强大的资金和资源实力实现快速成长，后续预计将对接新奥集团相关优质资产以及外延项目预期不断，预计公司17-19 年EPS分别为0.83/1.04/1.25 元，维持“增持”评级。

    风险提示：客流增长/新航线/新业务拓展不及预期；新智认知新订单不及预期，并购进展/转型不及预期。