投资要点

    　　事件：公司公告17 年上半年实现营收8.98 亿元，同增420.68%，归母净利8,722 万元，同增210.77%，EPS0.25元/股，同增92.31%；预计1-9 月份归母净利同增80%至110%（去年同期9,375 万元）。

    　　点评：

    　　业绩大增主要来自新增并表影响，新智认知稳健增长，旅游业务小幅下滑。报告期内，由于并表时间原因，17 年上半年新增龙虎山、蓬长航线和新智认知并表。报告期实现营收增长 72,541.15 万元，增幅 420.68%，其中新智认知新增收入 59,226.77 万元（去年Q1-3 营收67,407.16 万元），旅游业务新增收入13,314.39 万元，主要来自并表业务，其中渤海长通和龙虎山分别实现营收2,237 和4,425 万元，原有业务同增38.6%；净利润方面，新智认知实现净利润6,968 万元（去年Q1-3 净利7,012 万元），旅游业务实现净利润2,465 万元，同减12.12%，其中渤海长通和龙虎山分别实现净利-535 和662 万元，原有业务同减16.6%，主要由于上半年处在旅游淡季，新增景区运营和营销费用导致净利下滑。

    　　旅游布局不断深入，新项目即将投入运营。旅游航线方面主要运营北海-涠洲岛、北海-海口、蓬莱-长岛 3 条核心旅游航线，并逐渐拓展开发航线两端旅游资源，为游客提供集观光、休闲、娱乐为一体的海洋旅游产品，募投项目北琼航线以及自筹项目北涠航线、秦皇岛、蓬长和烟台项目将陆续投入运营增强公司盈利能力；同时在健康旅游方面将依托江西鹰潭龙虎山景区、河北秦皇岛祖山景区、广西北海涠洲岛的优质旅游资源，着力构建主题鲜明的健康旅游目的地；以及借鉴新智认知的技术优势持续推进智慧旅游设计和核心技术的研发。

    　　新智认知业绩保持快速增长，技术实力扎实。新智认知16 年实现归母净利1.38 亿元，同比增长93.68%，扣非后1.23 亿元，超过业绩承诺1.12 亿元，17 年上半年实现净利润6,968 万元，接近去年前三季度利润总量，预计保持快速增长趋势。新智认知掌握人工智能和大数据两项核心技术，在智慧安全、智慧交通两大细分领域经营多年，多次参与国家级重大事件（世博会、93 阅兵、G20），其研发的AX 战警一体化指挥调度平台（PK 掉华为）中标发改委安全领域国家工程实验室，该项目首个订单已落地；同时申报的京津冀交通和安全大数据公共服务示范平台项目正式纳入国家发展改革委“2017 年促进大数据发展重大工程项目计划表”凸显其技术实力之扎实；后续有望对接新奥集团相关资源，未来也将积极布局智慧城市其他领域。

    　　控股股东大力布局旅游和科技板块，助力上市公司。公司控股股东新奥集团是一家创新型的综合企业集团，旗下有新奥、新绎、新智三大业务品牌，为客户提供能源环保、文化、旅游、健康、置业和互联网等领域的行业解决方案和平台服务，2016 年年度营收和企业总资产均超千亿元。集团目前核心资产集中在能源环保方面，但2016 年以来，集团公司先后与河北省政府与广西壮族自治区人民政府签订战略投资合作框架协议，积极布局旅游产业；同时，集团主席儿子王子峥主要从事科技板块工作，并于2016 年进行上市公司董事会，16 年新增三名董事成员均主要从事科技板块相关公司。

    　　盈利预测及投资评级：旅游和科技板块双双稳步推进且均处在快速增长阶段，旅游方面随着公司加速抢占优质的景区和航线，对旅游资源产业理解逐步深入将在深度旅游产品的开发和产业链延伸方面取得成效；科技板块将凭借自身扎实的技术优势、控股股东资金、政府资源优势以及持续增长的市场需求实现持续快速增长。公司当前旅游+科技正逐步成为控股股东重点投入方向，未来有望背靠控股股东强大的资金和资源实力实现快速成长，后续预计将对接新奥集团相关优质资产以及外延项目预期不断，预计公司17-19 年EPS 分别为0.94/1.16/1.45 元，下调为“增持”评级。

    　　风险提示：客流增长/新航线/新业务拓展不及预期；新智认知新订单不及预期，并购进展/转型不及预期。