本报告导读:

    公司业绩高增长,新智认知并表以及旅游产业链外延收购是主因。未来公司或将受益京津冀一体化及雄安新区建设,带来博康订单超预期。

    投资要点:

    新智认知并表 带来业绩高增长,维持增持评级。公司通过积极营销宣传推广和业务拓展,海洋旅游业务、健康旅游业务保持稳步增长,新智认知2017 年订单情况良好,2016 年Q4 开始并表带来业绩同比大增,维持公司2017/18 年EPS 为1.15/1.41 元,目标价为43.67 元。

    业绩概述:2017 年H1 公司营收8.98 亿元/+420.7%,归母扣非净利为8648 万元/+217.4%,对应EPS 为0.25 元,业绩表现符合预期。

    新智认知等多项业务并表,旅游产业链布局日趋完善。①公司2016Q4并表新智认知,实现营收5.92 亿元(占总营收66%),实现净利润6968 万元(占总净利80.6%),博康实现快增的主要原因在于市场和行业应用的拓张。②公司收购龙虎山景区60%股权开始贡献业绩:营业收入 4,425.08 万元,归母净利润为396.9 万元;③公司采用有效的成本控制,拉动公司盈利能力稳步提升毛利率41.22%/+1.16pct,期间费用率提升4.7pct 至25.1%系并表影响所致,其中由于航线、景区的营销宣传力度加大及并表影响,销售费用率13.24%/+7.49pct。

    新智认知技术优势显著,有望全年业绩好于预期。①公司增厚旅游资源储备,已陆续布局南麂岛、崆峒岛、龙虎山、秦皇岛等海岛或景区旅游资源,且推进“达人+管家”的旅游业务模式,有望成为利润新增量;②公司探索博康智能在智慧城市、智慧交通大数据分析和图像识别领域有雄厚实力,近期订单显著增加,2017 年业绩有望超市场预期。③公司将充分参与京津冀一体化建设:雄安新区智慧城市建设被排在首要位置,重要性凸显;公司京津冀大数据公共服务示范平台项目获发改委支持,享受政府补助。④大股东新奥集团政府资源丰富,将助力公司两大业务拓展。

    风险提示:燃油成本上涨带来成本增加;博康智能协同效应不及预期。