事件：

    　　公司4 月29 日发布2017 年一季报，2017 年Q1 公司实现营业收入为3.33 亿元，同比增加398.56%；实现净利润905 万元，同比增加134.04%；综合毛利率为41.58%，增加9.53 个百分点。

    　　评论：

    　　并表因素+传统航线提振致高增长。公司2017 年Q1 业绩高增长原因有二：一是去年并购项目并表，包括行业认知解决方案类业务收入2.05 亿、龙虎山景区收入0.15 亿、蓬长线收入646 万元；二是原有的北涠线和南海航线通过积极的市场营销增加收入3965 万元，预计同比增加75%左右。毛利率提升主要是北涠线和其他高毛利率业务占比上升所致。我们判断在并表因素的影响下，公司全年将能够维持高增长。

    　　旅游业务多点开花，后续将进入收获期。海洋旅游方面，北涠线通过积极营销实现75%左右的高速增长，蓬长线也成为了新盈利点；旅游服务方面，健康旅游项目拓展顺利，未来可带来收入和毛利率双升。同时公司提前锁定崆峒岛、红水河等高质量旅游资源开发权，并与中城建四局、新毅投资等企业合作整合开发运营所需资源。我们认为公司旅游业务将向旅游综合体拓展，未来将实现多点开花。

    　　新智认知是人工智能解决方案商，潜力无限。新智认知掌握人工智能深度学习算法和大数据技术，过去深耕于公共安全和交通安全领域。由于公司核心算法和技术应用具有较强的可移植性，因此未来有望快速切入到其他综合领域，其成长路径可参照Palantir，最终成为行业的智慧大脑。

    　　多维度布局“智慧+”，未来成长可期。在传统公共安全和交通安全领域，公司先后参与发改委“一体化指挥调度国家工程实验室”和“京津冀交通与安全大数据公共服务示范平台”项目，并已经获得了部分订单。除此之外，公司积极布局智慧企业（中标新奥能源智慧企业平台）、智慧海关、智慧机场和智慧旅游等，未来成长可期。

    　　“旅游+科技”双轮驱动公司快速增长，维持“审慎推荐-A”评级！我们预计公司17-19 年净利润为2.79 亿、3.57 亿和4.50 亿元，EPS 分别为0.80 元、1.02元和1.29 元。当前股价30.15 元对应17-19 年PE 为38 倍、30 倍和23 倍，维持“审慎推荐-A”评级。

    　　风险提示。旅游新业务拓展不及预期、新智认知增长不及预期。